新澳股份(603889):三季度收入维持较好增长,毛利率略有承压-2024年三季报点评

公司公布2024年三季报,收入和利润维持稳健增长。①2024Q1-3公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润38.71/3.7/3.53亿元,分别同比+10.28％/+5.41％/+5.6％。②2024Q3单季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润13.15/1.04/0.93亿元,分别同比+10.54％/+7.79％/+5.13％。

   前三季度盈利能力相对稳定。①2024Q1-3公司实现毛利率/归母净利率/扣非归母净利率19.38％/9.56％/9.12％,分别同比-0.03pct/-0.44pct/-0.4pct。②2024Q1-3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.81％/2.79％/2.23％/0.73％,分别同比-0.06pct/+0.12pct/-0.13pct/+0.81pct。

   24Q3毛利率有所下滑。①2024Q3单季度公司实现毛利率/归母净利率/扣非归母净利率16.55％/7.9％/7.08％,分别同比-1.07pct/-0.2pct/-0.36pct。②2024Q3单季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.07％/2.98％/2.05％/0.26％,分别同比-0.05pct/+0.27pct/-0.34pct/-0.87pct24Q3存货周转天数及应付账款周转天数下降。2024Q3公司应收账款账面价值/存货账面价值/应付账款账面价值分别为7.14/17.98/2.54亿元,分别同比+8.98％/+0.61％/-54.49％;应收账款周转天数/存货周转天数/应付账款周转天数分别为39/158/34天,分别同比+0/-10/-10天。

   产能扩增计划推进情况良好,助力未来营收增长。24H1公司"60,000锭高档精纺生态纱项目"二期所涉及的15,000锭设备陆续投产;子公司新澳越南"50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目"项目一期2万锭预计24年年底至2025年建设完成并陆续投产;子公司新澳银川"20000锭高品质精纺羊毛(绒)纱建设项目"计划于2025年下半年陆续投产。

   【投资建议】

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为48.81/54.39/60.67亿元,yoy+9.97％/+11.43％/+11.54％,归母净利润分别为4.28/4.89/5.53亿元,yoy+5.92％/+14.31％/+13.04％,对应2024年10月31日股价,PE分别为12.01X/10.51X/9.30X,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   下游需求波动;

   汇率大幅波动;

   产能扩张不及预期;

   全球地缘政治紧张。