和而泰(002402):各业务持续向好,经营业绩不断改善

事项:10月28日晚,和而泰发布2024年第三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入70.4亿元,同比+28.3％,实现归母净利润3.6亿元,同比+6.29％。

   平安观点:各业务拓展有效,经营情况持续恢复。2024年前三季度公司实现营业收入70.4亿元,同比+28.3％,其中,控制器业务板块实现营业收入69.4亿元,同比+30.53％,实现归母净利润3.6亿元,同比+6.29％,实现扣非归母净利润3.3亿元,同比+7.21％。其中,控制器业务实现归母净利润3.7亿元,同比+19.56％,实现扣非归母净利润3.5亿元,同比+22％。利润率方面,2024年前三季度公司毛利率和净利率分别达18.11％和4.62％。单季度来看,24Q3公司实现营业收入24.7亿元,同比+30.83％,其中,控制器业务实现营业收入24.43亿元,同比+29.7％,实现归母净利润1.57亿元,同比+11.9％,实现扣非归母净利润1.58亿元,同比+25.57％。

   成立经营改善小组,运营效率实现有效提升。为了提高公司整体运营效率,公司专门成立经营改善小组,对各业务涉及到的费用进行有效管控并落地执行,实现降本增效,叠加客户结构优化以及产品品类调整等手段,在汇率波动加大且计提了各项费用的背景下,公司依旧保证了净利润的增长速度。

   多举措促进销售回款,经营现金流改善明显。受益于客户销售订单提升以及对应销售回款增加,加上公司不断加强经营现金流管理,并积极推动库存消耗,减少备货支出,公司经营现金流迎来明显改善。2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额同比+45.25％,其中,控制器业务经营活动产生的现金流量净额同比+58.54％。单季度来看,24Q3公司经营活动产生的现金流量净额同比+609.06％,其中,控制器业务经营活动产生的现金流量净额同比+312.61％。

   投资建议:结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断,我们维持此前公司业绩预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.24亿元、6.9亿元和8.56亿元,对应2024年10月29日收盘价PE分别为20.8倍、15.8倍、12.8倍。考虑到公司在控制器领域的竞争优势,有望在下游需求逐步回暖的情况下实现业绩修复,维持公司"推荐"评级。

   风险提示:(1)上游原材料供应紧张对公司业绩产生不利影响。若上游原材料供应紧张情况未得到缓解,将持续加大公司成本端压力;(2)汽车电子业务发展不及预期。若公司汽车电子业务产品研发及交付不及预期,将影响公司经营业绩;(3)下游消费需求不及预期。若下游消费需求持续疲软,可能会对公司经营业绩产生一定影响。