中科曙光(603019):业绩符合预期,联营企业持续高增长

公司发布24年三季报,业绩符合预期。报告期内公司持续加大研发投入,核心竞争力不断增强,毛利率逐步提升,存货充足为全年经营提供保障。联营企业海光信息业绩持续保持高增趋势,维持"强烈推荐"投资评级。

   公司发布24年三季报,业绩符合预期。公司24年前三季度实现营收80.41亿元,同比增长3.65％;归母净利润7.70亿元,同比增长2.57％;扣非后净利润4.45亿元,同比增长8.66％。公司单三季度实现营收23.29亿元,同比下降1.19％;归母净利润2.06亿元,同比增长0.41％;扣非后净利润0.79亿元,同比下降24.55％。报告期内,公司主营业务相对稳定,面对国内激烈的市场竞争,公司坚持研发创新,完善产业链布局,推进数字基础设施建设,稳步推进各项业务,通过不断提升产品质量、强化预算管理、降本增效等多维度措施,巩固和提升核心竞争力。截止24年9月底,公司存货余额38.47亿元,为公司全年经营提供保障。

   毛利率持续提升,期间费用投入加大。前三季度公司毛利率26.81％,较去年同期增长0.93个百分点,单三季度公司毛利率28.20％,较去年同期增长2.71个百分点,我们认为公司毛利率提升的主要原因系自研产品比重提升。公司前三季度净利率9.56％,较去年同期下降0.10个百分点,主要系期间费用投入加大所致。报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为6.45％、3.03％、12.22％,较去年同期分别变动+0.56、+0.49、+1.15百分点。

   联营企业海光信息业绩持续高增。报告期内公司投资收益4.12亿元,主要为联营企业海光信息净利润增加所致,后者24年前三季度实现营收61.37亿元,同比增长55.64％;归母净利润15.26亿元,同比增长69.22％;扣非净利润14.75亿元,同比增长76.87％。海光信息业绩高增侧面印证了信创招标正逐步启动,客户对公司产品认可度进一步提升;此外,海光DCU能够支持全精度模型训练,与国内多个大模型适配,性能达到国内领先水平。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司24至26年实现营业收入分别为157.31、184.68、224.57亿元,归母净利润分别为21.23、25.69、31.38亿元,对应PE分别为37.4、30.9、25.3倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:供应链风险、应收账款风险、新基建增速下降风险。