中兴通讯(000063):经营持续稳健,"连接+算力"助力AI向实

事件:公司10月21日发布《2024年第三季度报告》,2024年1-9月,公司实现营业收入900.45亿元,同比增长0.73％;归属上市公司股东的净利润79.06亿元,同比增长0.83％;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润68.98亿元,同比减少2.86％。

   精准务实稳健经营,加速技术和市场创新驱动。2024年前三季度,公司整体经营保持稳健,国内运营商网络业务受投资环境影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长。同时,公司消费者和政企业务均实现快速增长。公司前三季度销售毛利率为40.43％,同比下降3.24个百分点,预计系受收入结构变动所致。公司前三季度研发费用186.4亿元,占营业收入的20.7％,推动5G-A、全光网络、全栈智算等技术创新,加速与千行百业的深度融合及应用落地,为加快发展新质生产力提供有力支撑。

   深化"连接+算力"助力AI向实。连接领域,中兴通讯继续在无线和有线市场的关键产品上保持领先。算力领域,公司将智算确定为公司的长期战略主航道,提供全栈全场景智算解决方案,打造开放普惠繁荣的智算生态。在智算基础设施和平台技术方面,推出"一机多芯"开放架构AI服务器,兼容适配主流GPU,并以网强算,基于自研芯片推出2*200G网卡;推进OLink高速总线互联标准,并自研大容量交换芯片,在超万卡集群核心技术、算力原生、智算中心长距互联、推理任务智能分发等前瞻技术方向上开展研究。近日公布的《中国电信服务器(2024-2025年)集中采购项目中标候选人公示》,公司为标包1(第5名)、标包2(第1名)、标包3(第4名)和标包7(第1名)的中标候选人之一,算力业务成为持续拉动公司营收增长的新动能。

   投资建议:中兴通讯坚守"数字经济筑路者"生态定位,不断夯实以传统无线、有线产品为代表的第一曲线业务,并快速拉升以服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等为代表的第二曲线业务。中兴通讯是全球稀缺的能提供从微电子、数据库、操作系统等底层技术到电信、数通、算力、存储、模组、终端等设备产品的端到端全系列解决方案的ICT科技巨头。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为94.66亿元/99.74亿元/106.12亿元,对应增速分别为2％/5％/6％,对应PE分别16.0X/15.2X/14.3X,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:下游资本开支波动风险、宏观经济周期风险、国际环境变化风险。