中联重科(000157):注重投资者回报,拟回购H股用于注销并增厚每股收益

公司发布公告,董事会审议通过了《关于回购部分H股一般性授权的议案》,拟回购公司已发行H股股份,回购总数(不包括任何库存股份)不超过10％,回购当日的回购价格不能等于或高于之前五个交易日H股在联交所的平均收市价105％。该议案尚需提交股东大会审议批准。

   事件评论拟回购H股用于注销,增厚公司每股收益。公司积极推动落实"质量回报双提升"行动方案,注重投资者回报。公司自上市以来已累计分红超25次,历史整体分红率约为42％;

   近三年累计现金分红超83亿元,占归母净利润的52％;股息率长期保持行业领先。近5年公司持续开展大规模回购,合计回购金额近48亿元(不含本次公告拟回购股份)。本次公司公告拟回购不超过已发行H股股份的10％,回购的股份将全部予以注销,增厚公司每股收益,提高投资者回报,增强资本市场信心。公司现金分红和股份回购政策优异,持续回报投资者,支撑资本市场健康发展。

   挖机内销复苏后,明年混凝土机械、起重机械等后周期品类更新周期有望向上。2023年我国汽车起重机行业内销1.68万台,相比上轮周期高点2020年下滑了68％;塔式起重机行业内销1.05万台,相比2020年下滑了接近80％,行业进一步下行空间有限。历史经验来看,混凝土机械、起重机械属于后周期品类,其上行周期拐点一般滞后于挖机一年左右。今年3月挖机内销率先复苏,5-9月保持同比20％左右或更快增长,挖机行业见底修复趋势明确。因此明年公司传统业务板块混凝土机械、起重机械有望迎来新一轮更新周期,公司传统业务有望充分受益。

   新兴业务持续高增,贡献收入及利润增量。除传统业务外,公司持续大力拓展土方、高机、农机、矿机等新兴产业板块,24H1公司土方机械/高空作业机械/农业机械板块收入同比分别+19.89％/+17.75％/+112.51％,矿山机械收入预计同样实现高增。伴随智慧产业城陆续投产,公司智能制造能力不断提升,有望助力传统及新兴板块持续增长。

   继今年挖机内销见底修复后,明年混凝土机械、起重机械更新周期有望向上,公司传统业务有望修复。同时,土方、高机、农机、矿机等新兴产业持续拓展,有望持续贡献收入及利润增量。出海方面,伴随公司全球化布局日益完善,"端对端、数字化、本地化"的海外业务直销体系持续深化,公司海外收入增速有望持续跑赢行业。预计2024-2025年公司分别实现归母净利润38.15亿、53.31亿元,对应PE分别为15倍、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、国内需求复苏不及预期,新兴板块业绩增量不及预期;

   2、海外市场拓展不及预期。