润和软件(300339):华为生态链核心,欧拉+鸿蒙+AI商业化稳步推进-深度报告

润和软件:拥抱华为生态,鸿蒙+欧拉注入增长新动能。公司为面向物联网、边缘智能、数据治理及人工智能应用的专业服务商。业务端,金融科技+智能物联+智慧能源三大传统领域鼎力支撑基本盘,深度绑定华为产业链,参与OpenHarmony及openEuler生态共建,创新业务24H1营收增速超90％,收入占比超20％。财务端,营收稳健上行,毛利及净利率持续改善,并保持稳定研发投入,盈利能力逐步修复。

   鸿蒙:产品优势显著,行业信创为公司打造新增长极。

   OpenHarmony空间广阔:国内物联网增长潜力仍具,智能终端的国产操作系统空间广阔;纯血鸿蒙正式版发布在即,OpenHarmony和HarmonyOS同根同源,有望提高行业用户对鸿蒙的接受程度;商业发行版数量快速增加,生态日渐繁荣。

   行业信创助推渗透:顶层政策支持,下游需求激增,信创市场具有增长动能;行业信创规模化落地,金融信创部署速度领先,公司以金融信息化为起点展业。

   HiHopeOS生态广泛兼容、行业加速落地:1)HiHopeOS是首个通过OpenHarmonyV3.0LTS版本兼容性认证,生态先发优势明显,并完成三大主流架构芯片的适配;2)截至2024H1,11款面向行业的发行版产品落地商用,公司的OpenHarmony软件发行版数量在社区位列第一,在金融、电力、医疗领域表现突出。

   欧拉:openEuler装机量和下载量攀升,HopeOS迎增长机遇。

   CentOS停服,本土操作系统迎来自主可控机遇:迁移迈过尝试期,欧拉在2023年用户迁移意愿中排第四,并且通过2024年度服务器操作系统安全可靠测评I级。

   openEuler装机量和下载量攀升:2023年中国新增服务器操作系统市占达到36.8％,为市场份额第一;截止2024年6月,openEuler累计装机量超过680万套。

   openEuler坚持开源+生态建设,产业链活力焕发。

   HopeOS更新+应用加速:公司作为OSV厂商,截止2024年9月19日,润和位居欧拉社区单位会员贡献量排名第六,是openEuler黄金捐赠人。2020年率先推出首个新国标GB/T20272-2019三级的OS发行版;2023年更新为HopeOSV22,已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等领域实现落地;2024H1,推出HopeOSV22大数据版及HopeOSV22AI版两个定向场景优化版本。

   AI:昇腾AI算力一体机发布,聚焦企业级AI解决方案。公司围绕"1+6+N"发展战略,建设1个AI中枢平台服务,在电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效6个垂直领域进行智能化服务。1)AIRUNS智能中枢平台已与昇腾通过相互兼容性测试认证;2)2024年5月,联合华为推出的IntelliCoreAI解决方案一体机正式发布。

   盈利预测、估值及投资评级:考虑到公司创新业务收入增速较快,与华为合作深入,在欧拉、鸿蒙、AI平台及一体机方面技术实力领先、生态贡献亮眼、落地场景扩容,有望受益于OS国产化进程而保持高速增长。预计公司2024-2026年归母净利分别为2.58/3.47/4.62亿元。以2024年10月10日收盘价计算,对应PE分别为133.0x/98.7x/74.2x。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;产品开发与迭代不及预期风险;人才流失的风险;

   研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。