家家悦(603708):新业态稳步推进,利润端阶段承压-2024年中报点评

事件描述

   公司发布2024年中报,报告期内实现营收93.6亿元,同比增长3.0％,实现归母净利润1.7亿元,同比下滑8.8％;单二季度,实现营收41.7亿元,同比下滑0.2％,实现归母净利润2247万元,同比下滑53.8％。

   事件评论

   新业态稳健拓店及客流增长驱动收入正增,优化定价策略及新店培育费用增加,使得二季度利润阶段承压。1)渠道层面,报告期内,公司门店净增加48家达到1097家,其中综合超市、社区生鲜食品超市、乡村超市、便利店等其他业态分别净关店6、4、4、39家,净开店以新业态为主,其中好惠星折扣店净开店1家达到8家,悦记零食店净开店51家达到104家。2)分业态收入层面,上半年综合超市、社区生鲜超市、乡村超市和其他业态分别实现收入50.0、23.5、9.8、1.1亿元,分别同比变化+7.7％、+4.7％、+1.0％、+51.4％,单二季度收入分别同比变化+3.7％、+4.1％、-2.4％、41.8％,增速环比一季度有所放缓,新业态延续较快增长态势。拆分来看,上半年超市可比门店客流同比增长13.69％,而客单价在CPI处于低位的环境和公司优化商品组合、增强价格优势的策略下,预计阶段性有所回落,整体而言,上半年超市可比同店销售额仍实现正增长。3)毛利层面,上半年综合超市、社区生鲜超市、乡村超市和其他业态的毛利率分别同比变化-0.1、-0.7、-1.5、+1.8pct,使得综合毛利率同比下降0.5pct至23.6％,单二季度毛利率同比下降0.4pct至23.0％,主因公司优化经营方式和商品组合,提高商品的质价比,增强价格优势,优化减少低效商品库存。4)费用层面,单二季度销售 /管理/财务费用分别同比变化+906、-71、+358万元,其中销售费用增加较多主因2023下半年以来新开门店人力成本和使用权折旧等费用增加、以及报告期运费增加,销售费用率同比提升0.3pct,导致单二季度归母净利润降幅较大。

   坚持提质增效战略,持续增强产品力和供应链能力。报告期内,公司推进门店提质增效,通过对卖场面积、商品、流程、系统等方面的优化,提升门店的运营效率,可比门店费用率明显下降。产品方面,针对消费需求的变化趋势,围绕商品品质和价格开展品类优化,加强商品的源头开发,推进改革采购方式,加强与供应商的合作,共同选品及联合定制,在生鲜方面强化了熟食、面食、烘焙等品类的差异化优势。供应链方面,淮北综合产业园二期项目基本完工,下半年将逐步投入运营,进一步完善了物流网络的立体化功能布局。

   投资建议:公司始终坚持"区域密集、多业态互补"的战略,在消费需求偏弱的环境下,紧抓门店提质增效,持续提升产品力及供应链能力,同时稳步布局以零食店和折扣店为代表的新业态,有望贡献更大增量。预计2024-2026年EPS有望实现0.38、0.43、0.54元,维持"买入"评级。

   风险提示1、居民收入预期偏弱,影响消费需求;

   2、新业态推进不及预期。