强邦新材(001279):新股覆盖研究

下周五(9月20日)有一只主板新股"强邦新材"询价。

   强邦新材(001279.SZ):公司主要从事胶印版材、柔性版材等印刷版材的研发、生产与销售,是国内规模最大的印刷版材制造商之一。公司2021-2023年分别实现营业收入15.03亿元/15.88亿元/14.25亿元,YOY依次为37.52％/5.72％/-10.26％;实现归母净利润0.70亿元/0.99亿元/0.94亿元,YOY依次为-8.10％/40.34％/-5.44％。最新报告期,2024H1公司实现营业收入7.35亿元,同比增加8.94％,实现归母净利润0.46亿元,同比增加8.34％。2024年1-9月公司预计实现归母净利润6,850至7,690万元,预计同比变动-2.92％至8.98％。

   投资亮点:1、公司是国内第二、全球前五的印刷版材制造商。公司从事感光材料在印刷版材领域的研发及应用已近20年,目前拥有胶印版材产线7条、柔性版材产线1条,胶印版材年产能达8000万平米,已成为国内第二、民营企业中最大的印刷版材生产企业,近三年国内市场份额保持在13％以上;

   全球市场来看,公司销售规模位居前五,产品具备与日本富士胶片、美国柯达、比利时爱克发等国际厂商竞争的能力。2、公司是国内少数具备柔性版材量产能力的企业之一;我国柔性印刷仍具备一定的渗透率提升空间,公司有望受益于下游需求增长。柔性版材是柔版印刷的重要耗材,广泛应用于食品包装、瓦楞纸箱、商标标签等领域;相较于传统凹版印刷,柔印单位面积的油墨消耗量大幅减少、耐印率高导致材料损耗较少,综合成本相对较低。

   近年来,我国柔性印刷下游需求呈现良好增长,2014-2023年间我国柔版印刷机装机量CAGR达到9.9％;但相较柔印在美国、西欧地区印刷市场70％及50％的渗透率而言,我国市场柔印占比仅9％,仍有较大的提升空间。公司目前是国内少数具备柔性版材量产能力的企业之一,有望较好抓住行业发展机遇;配合需求预期,公司拟通过募投项目增加100万平米的柔性版材产能,或为业绩增长提供较好支撑。

   同行业上市公司对比:公司主要从事印刷版材的研发、生产及销售,综合考虑所处行业、产品类型等因素,选取同样从事商业印刷的东港股份、鸿博股份、盛通股份作为强邦新材的可比公司,但考虑到上述公司主营产品与强邦新材存在一定差异,可比公司的参考性或较为有限。从上述可比公司来看,24H1行业平均收入规模为6.19亿元,可比PE-TTM(剔除异常值/算术平均)为22.88X,销售毛利率为22.56％;相较而言,公司的营收规模高于行业平均水平,但销售毛利率低于行业平均水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。