昱能科技(688348):各项业务稳步向好,部分减值拖累业绩

事件描述

   昱能科技发布2024年半年报,2024H1公司实现收入8.99亿元,同比增长36.61％;归母净利0.88亿元,同比下降34.56％;其中,2024Q2实现收入4.71亿元,同比增长111.94％,环比增长10.16％;归母净利0.48亿元,同比增长189.2％,环比增长19.91％。

   事件评论微逆及能量通信器业务,上半年实现收入6.2亿,同增8％,预计Q2销量环比提升,特别是欧洲阳台光伏市场增长较好。公司上半年微逆毛利率预计保持相对稳定。结构上看,欧洲市场占比最高,其次是北美、拉美,产品以一拖二和一拖四为主。

   工商储业务,上半年实现收入1.8亿,同比实现跨越式增长,其中Q2环比预计小幅增长。

   相关子公司江苏领储(持股比例55％)上半年实现利润0.26亿。此外关断器、户储业务亦有少量收入利润贡献。

   财务数据上看,公司Q2末存货达到15.2亿,环比增长8.6％,或系工商储业务规模扩大所致,微逆库存预计有所消化。Q2期间费用率19.2％,环比基本持平,后续收入规模扩张后有望下降。Q2公司还计提资产减值损失0.14亿(主要是存货跌价),信用减值损失0.07亿,随公司库存消化,该部分减值计提有望冲回。

   展望后续,随下游市场需求持续回暖,公司Q3及Q4微逆销量环比增速预计高于Q2。

   随规模增长,公司库存持续消化,年底库存有望降低至半年以下。公司上半年推出光储混合微逆EZHI,迎合DIY阳光微光储市场,后续销售规模有望快速增长,带来业绩增量。

   工商储业务加速发展,在手订单充裕。

   我们预计公司2024-2025年实现净利润分别为2.7、4.9亿元,对应PE为25、14倍。

   维持"买入"评级。

   风险提示1、竞争格局恶化;2、光伏装机不及预期。