通达创智(001368):Q2经营稳健,拟中期分红强化价值-半年报点评

公司发布24年中期报告

   24Q2收入2.3亿元,同比+27.87％,归母净利润0.31亿元,同比+27.99％,扣非净利润0.28亿元,同比+27.65％;

   24H1收入4.7亿元,同比+20.68％,归母净利润0.62亿元,同比+13.35％,扣非净利润0.56亿元,同比+10.99％。

   公司收入＆利润保持较高增速,我们认为系公司主要客户的订单持续向好,且五金制程、新客户等积极延伸。

   分产品,24H1体育户外收入2.2亿元,同比+38.43％,毛利率33.14％,同比+1.78pct;家居生活收入2.0亿元,同比+1.21％,毛利率25.08％,同比-1.89pct;健康护理收入0.27亿元,同比+82.76％;模具收入0.028亿元,同比+21.05％。

   分区域,24H1国际收入3.6亿,同比+14.77％;国内收入1.1亿,同比+46.50％。

   公司董事会提议拟于2024年第三季度采取现金分红方式分配利润,分红比例不超过90％,高分红有望强化价值成长。

   客户稳步拓展,五金制程放量

   客户拓展方面,公司已与多家全球领先跨国企业建立了长期、稳定的战略合作关系,进一步开发新优质客户群体,并积极与客户进行跨制程、跨产品线的扩展合作。

   品类拓展方面,公司具备多工艺多制程整合及智能制造能力等核心竞争力,能够不断加强与现有客户的合作力度,增强客户粘性。目前五金制程的多款新产品处于立项研发阶段,已有部分产品开始量产并逐步爬升,未来生产效率和成本将得到进一步优化。

   三大基地协同,马来西亚基地规划清晰

   公司布局厦门、石狮、马来西亚三大生产基地,目前马来西亚基地已开始投产出货。根据现有规划,马来西亚基地有食品级车间建设和仓库扩建的安排,后续会根据产能负荷度和销售订单情况继续投入部分生产设备。2024年下半年,公司启动食品级车间建设,以满足2024年12月厨房用具专案移转的需求。同时,工厂将于2024年底启动仓库扩建,增容面积约4000平方米,预计于2025年中旬投入使用。此外,马来西亚工厂将在2024年第四季度和2025年第一季度期间,迎来另外4个新项目,并计划于2025年第二季度开始陆续交付。

   盈利能力稳健,规模效应有望释放

   24Q2公司毛利率28.8％,同比+0.6pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6％/10.3％/5.4％/-1.0％,同比-0.1pct/-0.1pct/-1.6pct/+2.7pct,归母净利率实现13.47％,同比+0.02pct。整体毛利率、净利率保持稳定,我们预计伴随新基地量产爬坡完成以及新开发产品的持续落地,利润率也会逐步得到相应提高。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司现"双制程(橡塑+五金)"及"三赛道(体育户外、家居生活及健康护理)"稳步发展,根据24年中期报告,考虑新制程等产能仍处爬坡阶段,我们预计24-26年公司归母净利分别为1.3/1.6/2.1亿元,(前值分别为1.44/1.84/2.37亿),PE分别为16/12/10X。

   风险提示:原材料价格波动风险,客户拓展不及预期风险,下游需求复苏不及预期风险