圣农发展(002299):2024Q2扭亏为盈,下半年行业景气度有望回升-2024半年报点评报告

事件:2024年8月28日,圣农发展发布2024年中报:2024年上半年,公司实现营业收入88.37亿元,同比下降2.68％;半年度实现归母净利润1.02亿元,同比下降76.07％,其中2024Q2实现归母净利润1.64亿元,环比扭亏为盈。

   投资要点:2024Q2扭亏为盈,主营稳健发展。2024年上半年,公司实现营业收入88.37亿元,同比下降2.68％,半年度实现归母净利润1.02亿元,同比下降76.07％,其中2024Q2实现归母净利润1.64亿元,环比扭亏为盈。公司产量、销量均实现增长,鸡肉生食销售量54.66万吨,基础调理品销售量1.87万吨,深加工产品销售量13.54万吨,分别较2023年同期变动19.16％、-2.90％和12.49％。进入二季度后,公司在各月的综合成本环比持续改善,养殖效率显著提升,同时二季度产品销量也有着明显增量,结合公司在产品端及渠道端的结构优化,推动公司整体业绩呈现出较强的韧性,2024Q2实现盈利环比大幅增长。

   食品端渠道整合优化,深加工业务进一步做强。2024年上半年屠宰量增长超20％,食品端销量增长超10％。销售分渠道来看,策略渠道包括出口、餐饮等在销量上均取得较为不错的增长。分渠道看:①公司管理层将食品B端渠道进行重新调整和拆分,将食品B端渠道划分为重客渠道、餐饮系统渠道、熟食流通渠道及出口渠道,并制定了渠道增量和产品价值转化策略,2024年上半年公司整体出口业务较去年同期保持了同比29.46％的高速增长;②C端方面,更加聚焦目标人群,通过"场景打造+爆品"的策略,继续扩大品牌资源投入的同时,强调提升转化率以及复购率;同时加大C端线下攻坚,通过S级门店打造、O2O业务持续提升以及优质经销商的培育等策略,提升C端线下销量。

   盈利预测和投资评级公司食品业务BC端齐头并进,我们调整2024-2026公司总营收为191.35/213.69/233.02亿元,归母净利润为6.79/13.54/11.1亿元,对应PE分别22/11/13倍,随着后续需求改善,公司作为白羽鸡行业龙头,盈利能力或将改善,维持"买入"评级。

   风险提示发生疫病的风险;原材料价格波动的风险;鸡肉价格波动的风险;经营模式的风险;公司业绩预期不达标的风险;二级市场波动风险等。