浙富控股(002266):收入稳健增长10.2％,毛利率及投资收益下滑拖累业绩-2024H1点评

事件描述

   2024H1公司实现营收103.1亿元,同比增长10.23％;归母净利润4.85亿元,同比减少35.2％;扣非归母净利润3.98亿元,同比减少22.24％。

   其中,2024Q2实现营收58.56亿元,同比增长24.23％;归母净利润1.74亿元,同比减少31.52％;扣非归母净利润3.18亿元,同比增长25.4％。

   事件评论收入稳健增长,毛利率因收料成本上升而下滑。1)收入稳健增长:公司核心业务为危险废物处置及资源化产品,2024H1收入占总收入比重为95.32％,2024H1资源化销量及销售单价上升带动板块营业收入同比增9.85％。2)毛利率下滑。2024H1公司销售毛利率为11.26％,同比降低3.13pct,其中危险废物处置及资源化产品毛利率9.91％,同比下降3.32pct,推测因经济弱复苏,工业端产废量较少,原材料价格上涨;另一方面部分稀贵金属价格下行;清洁能源设备毛利率37.55％,同比下降0.44pct,基本持平。

   期间费用率基本持平,投资收益较去年同期下滑较多。1)期间费用率:2024H1公司期间费用率为7.55％,同比提升0.26pct,基本持平,其中研发费用率为4.52％,同比提升0.57pct;财务费用率为0.45％,同比降低0.31pct。2)投资收益:2024H1公司投资收益为-0.24亿元,同比减少2.98亿元;2023年上半年投资收益主要系处置交易性金融负债取得的投资收益、处置二三四五形成的投资收益。

   现金流良好。1)2024H1收现比为104.86％,同比降低1.28pct,维持回款良好状态。2)2024H1公司经营活动现金流净额余额为-0.83亿元,同比减少125.2％,主要系套期保值业务保证金收支净额较上年同期减少。3)2024H1末资产负债率为53.52％,同比提升2.60pct,环比提升2.10pct。

   回购股份拟进行股权激励,调动核心员工积极性。2024年2月公司公告拟回购股份的资金总额不低于人民币1亿元(含),且不超过人民币2亿元(含)。截至2024H1,公司已回购4557.6万股,占公司总股本的0.87％。回购的股份将全部用于员工持股计划或者股权激励,有利于调动核心员工积极性。

   公司危废资源化投运产能175万吨,随着申联环保集团综合危废处理产能的逐步释放,业绩的稳定性和确定性有望增强。预计2024-2026年归母净利润分别为9.1/10.0/13.6亿元,对应PE16.4x、14.8x、11.0x,维持"增持"评级。

   风险提示1、金属价格波动风险;2、政策风险。