◆研报摘要◆

●2020-10-28 大千生态：【安信建筑】公司研究：2020三季报点评（大千生态603955.SH）-业绩放缓不改成长趋势，订单资金充足未来可期 (安信证券 苏多永,王鑫,董文静)

●预计2020-2022年公司营业收入分别为11.95亿元、15.00亿元和18.59亿元，分别同比增长30.0%、25.5%、24.0%；净利润分别为1.20亿元、1.50亿元和1.85亿元，分别同比增长27.2%、24.9%和23.5%；每股收益为0.88元、1.10元和1.36元。公司动态PE分别为19.1倍、15.3倍和12.4倍，PB分别为1.4倍、1.3倍和1.2倍，公司估值优势显著，完成定增改善股东结构和资本结构，负债率显著下降，订单充足未来成长可期。看好公司的成长性，维持“买入-A”评级，目标价24元，对应2020年27倍的PE。

●2020-10-27 大千生态：业绩放缓不改成长趋势，订单资金充足未来可期 (安信证券 苏多永)

●预计2020-2022年公司营业收入分别为11.95亿元、15.00亿元和18.59亿元，分别同比增长30.0%、25.5%、24.0%；净利润分别为1.20亿元、1.50亿元和1.85亿元，分别同比增长27.2%、24.9%和23.5%；每股收益为0.88元、1.10元和1.36元。公司动态PE分别为19.1倍、15.3倍和12.4倍，PB分别为1.4倍、1.3倍和1.2倍，公司估值优势显著，完成定增改善股东结构和资本结构，负债率显著下降，订单充足未来成长可期。看好公司的成长性，维持“买入-A”评级，目标价24元，对应2020年27倍的PE。

●2020-08-18 大千生态：营收规模快速提升，订单充足业绩释放可期 (安信证券 苏多永)

●预计2020-2022年公司营业收入分别为11.95亿元、15.00亿元和18.59亿元，分别同比增长30.0%、25.5%、24.0%；净利润分别为1.20亿元、1.50亿元和1.85亿元，分别同比增长27.2%、24.9%和23.5%；每股收益为0.88元、1.10元和1.36元。公司动态PE分别为22倍、17.6倍和14.3倍，PB分别为1.6倍、1.5倍和1.4倍，公司估值优势显著。公司业绩释放明显提速，定增改善股东结构和资本结构，负债率显著下降，订单充足未来成长可期。看好公司的成长性，维持“买入-A”评级，目标价24元，对应2020年27倍的PE。

●2020-06-08 大千生态：定增完成助力业绩释放，战投+机构进驻彰显价值 (安信证券 苏多永)

●预计2020-2022年公司营业收入分别为11.95亿元、15.00亿元和18.59亿元，分别同比增长30.0%、25.5%、24.0%；净利润分别为1.20亿元、1.50亿元和1.85亿元，分别同比增长27.2%、24.9%和23.5%；每股收益为0.88元、1.10元和1.36元。公司动态PE分别为18.2倍、14.6倍和11.8倍，PB分别为1.3倍、1.2倍和1.1倍，公司估值优势显著。公司定增完成增强资本实力，助力业绩快速释放。同时，战略股东和机构股东的进驻彰显公司投资价值。另外，公司新签订单快速，现金流显著改善，且受益抗疫背景下的稳增长政策，公司未来成长性良好。我们上调公司评级至“买入-A”，目标价24元，对应2020年27倍的PE。

●2019-12-08 大千生态：区域深耕成效显著，“园林+”战略引领成长 (安信证券 苏多永)

●预计2019-2021年公司营业收入分别为9.62亿元、12.03亿元和15.63亿元，分别同比增长20%、25%、30%；净利润分别为1.10亿元、1.38亿元和1.81亿元，分别同比增长21.0%、26.3%、31.4%，每股收益为0.96元、1.22元和1.60元。公司动态PE分别为15.5倍、12.3倍和9.3倍，PB分别为1.1倍、1.1倍和1.0倍，公司估值优势显著。公司优势显著、区域深耕、组团发展、园旅一体，订单激增和权益融资增强业绩释放能力，有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。我们给予公司“增持-A”评级，目标价24元，对应2019年24.9倍的预测PE。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2024-09-19 上海港湾：软土地基出海龙头，一带一路市场机遇可期 (东北证券 濮阳,要文强,庄嘉骏)

●首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2024年-2026年营业收入为16/20/25亿元，同比+26%/26%/22%；归母净利润为2.2/3.0/3.8亿元，同比+27%/36%/26%，对应PE为18/13/10倍。

●2024-09-19 中岩大地：深耕岩土工程，转型发展焕新颜 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●公司作为岩土工程专业服务商，业务发展方向由地产转向国家重大基础设施建设，当前已在核电、水利水电、港口领域取得标杆性项目订单，未来受益于重大项目加快审批落地，收入和业绩有望实现较快增长。预测公司2023-2025年收入分别为9.19/13.42/20.50亿元，归属母公司净利润0.71/1.47/2.99亿元，归母净利增速分别为+123%/+106%/+103%。每股收益分别为0.56/1.15/2.35元。综合绝对和相对估值法，得到公司合理估值区间为27.16-28.14元，对应公司总市值34.49-35.74亿元，较当前股价有26.80%-31.37%的空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-09-12 中国海诚：海外订单高增长，毛利率显著提升 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●预测2024-2026年公司营业收入66.94/70.81/77.20亿元(前值67.26/72.29/82.65亿元)，归母净利润3.37/3.60/3.80亿元(前值3.37/3.54/4.13亿元)，每股收益0.72/0.77/0.82元(前值0.72/0.76/0.89元)，对应PE为11.4X/10.6X/10.1X，维持“优于大市”评级。

●2024-09-12 中国中铁：上半年业绩承压，新兴业务逆势增长 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●从长期看，公司作为建筑央企龙头，品牌影响力和融资成本优势突出，未来随着减值压力逐步释放，资本开支持续缩减，现金流有望持续好转。预测2024-2026年归母净利润338/325/321亿元(前值380/420/430亿元)，每股收益1.36/1.31/1.30元(前值1.53/1.70/1.74元)，对应当前股价PE为4.20/4.37/4.40X，维持“优于大市”评级。

●2024-09-11 中岩大地：岩土工程龙头利润大增，开辟高增长赛道新起航 (华西证券 杨伟,戚舒扬)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为11.22/24.21/34.95亿元，归母净利润分别为0.76/2.07/3.34亿元，EPS分别为0.60/1.63/2.64元，对应9月11日21.79元收盘价，PE分别为36/13/8倍。可比公司上海港湾、苏文电能、易普力，2024-2026年PE均值为17/14/11倍，我们认为公司是岩土工程龙头，上半年通过优化业务结构，利润已大幅增长，公司开辟核电水电、港口桥梁等高增长新赛道，依托DMC桩、SJT、DDM等核心技术+自研岩土固化剂材料打造联合壁垒，后续业绩有望加速释放，较可比公司，应享有估值溢价。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-09-10 中国核建：订单稳定增长，核电工程业绩高增 (国联证券 贺朝晖)

●鉴于核电行业景气度高，公司有望深度受益，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1196.87/1284.57/1353.12亿元，同比增速分别9.42%/7.33%/5.34%；归母净利润分别为24.52/29.39/32.77亿元，同比增速分别为18.86%/19.87%/11.50%，3年CAGR为16.68%，EPS分别为0.81/0.98/1.09元/股对应PE分别为8.4/7.0/6.3倍，维持“买入”评级。

●2024-09-10 中国中铁：基建业务营收承压，新兴业务快速增长，海外业务毛利率提升 (国投证券 董文静,陈依凡)

●由于上半年公司营收、业绩承压，我们下修公司盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为12038.4亿元、12881.1亿元和13653.9亿元，分别同比增长-4.7%、7.0%、6.0%，归母净利润分别为309.0亿元、331.6亿元和353.1亿元，分别同比增长-7.7%、7.3%和6.5%，动态PE分别为4.1倍、3.8倍和3.6倍。公司为基建行业龙头，目前估值优势明显，看好下半年基建需求和资金的环比改善以及未来行业集中度提升，给予“买入-A”评级，6个月目标价6.25元，对应2024年PE为5倍。

●2024-09-10 上海港湾：软基处理出海龙头，踏“一带一路”基建浪潮 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.2/2.9/3.7亿元，同比增长27%/30%/27%，对应EPS分别为0.90/1.17/1.49元。当前股价对应PE分别为20/15/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-09-09 上海建工：2024年中报点评：Q2归母增长7%，新兴市场和海外板块订单高增 (东方财富证券 王翩翩)

●我们认为，公司作为上海头部建筑国企，主业有望依托于长三角一体化建设实现稳定增长，未来随着地产存量业务进一步消化，公司业绩有望改善。此外，如果未来黄金价格继续上涨，公司黄金销售业务有望贡献利润增量。目前按照2023年年报分红计算，公司股息率3.0%，有一定安全边际。预计2024-2026年，公司归母净利润为17.4/18.5/19.4亿元，对应9.9/9.3/8.8倍PE。给予公司“增持”评级。

●2024-09-09 隧道股份：2024年中报点评：新签订单充沛，毛利率改善显著，数字业务发展加速 (东方财富证券 王翩翩)

●我们认为，公司依托长三角地区整体发展，业绩预计保持稳健增长，且公司近年来分红率整体维持30%左右或以上，按照2023年分红计算，当前股息率5.7%左右，是优质的高股息标的，同时公司积极进行资本运作，未来Reits投资及其余股权投资有望获得收益同时增强产业协同。此外，公司数字资产发展迅速，借助公司良好存量项目及渠道资源，未来有望使得公司在智慧城市运营、低空经济、车路协同等领域体现竞争优势，并提升公司整体估值。预计2024-2026年，公司归母净利润为32.8/35.8/39.2亿元，对应PE为5.3/4.8/4.4倍PE。首次覆盖，给予公司“增持”评级。