福昕软件(688095):收入继续加速,订阅转型后确立逐季向好趋势

公司发布2024半年报:24H1收入3.38亿元,同比增长18.0％;归母净利润0.63亿元,同比扭亏为盈;扣非净利润-0.64亿元,亏损同比缩窄。其中24Q2收入1.69亿元,同比增长19.1％;归母净利润0.73亿元,同比扭亏为盈;扣非净利润-0.43亿元,亏损同比缩窄。24Q2因追加投资合并福昕鲲鹏确认投资收益约1亿元,导致非经常收益较高。上半年业绩超我们预期。

   订阅增速、ARR等核心指标延续高增。公司24H1整体订阅收入1.55亿元,同比+67.8％,订阅占比45.8％;其中24Q1/Q2订阅收入增速分别为73.3％/63.1％,占比分别为44.1％/47.6％,订阅收入已连续至少6个季度实现60％以上的高增。订阅业务ARR在24Q2末增长至3.25亿元,环比24Q1末增加0.44亿元,环比增量明显扩大并创历史新高。同时,订阅续费率保持94％的高位。以上数据表明公司订阅转型成效卓著,预计2024年订阅放量的要素齐备,占比有望过半。且订阅占比提升后,收入端持续加速可期。

   全球渠道网络搭建,欧美市场加速获客。分区域看,24H1公司在北美/欧洲/中国大陆的收入占比分别为55％/25％/9％,增速分别为12.3％/28.1％/12.2％。基于订阅/渠道双转型的业务增长策略在欧美两大市场得到良好贯彻,颇具成效:24H1北美市场订阅收入同比+64.9％、渠道收入同比+35.3％;欧洲市场订阅收入同比+121％、渠道收入同比+49.7％。整体来看,公司在全球市场构建严密的渠道网络,提升对终端用户的触达。24H1公司渠道收入同比+43.1％,占营收比重已提升至38.6％。

   AI+PDF能力深入融合,品牌建设强化。公司在大模型可实现的文档总结、内容改写、文本翻译等基础上,进一步融入公司特有的版面文档识别能力,提升AI与PDF文档内容之间的交互准确性和交互体验,并实现了更多基于AI指令化的PDF功能操作。品牌方面,报告期内TechRadar评选福昕PDFEditor为2024年AdobeAcrobat的优选替代品之一;软件评测平台G2.com评选公司为"2024年度全球最佳软件公司"。

   上修盈利预测,维持"买入"评级:考虑到公司双转型顺畅推进,业绩释放加速,我们上修公司2024-2026年营收预测值至7.05/8.52/10.64亿元(原预测值为6.76/8.08/9.91亿元),同比分别增长15.4％/20.9％/25.0％;上修归母净利润预测值至-0.23/+0.45/+1.19亿元(原预测值为-0.52/+0.40/+1.12亿元)。由于当前仍处于订阅转型期,表观收入和利润均受影响,建议关注订阅收入占比、ARR等核心指标;预计2025年公司初步达成转型目标后,表观收入和利润将开始释放。维持"买入"评级。

   风险提示:短期无法盈利;adobe施加更大竞争压力;国内业务扩展效果低于预期;海外营商环境变化;6月29日,上市公司披露对上海证券交易所《关于福建福昕软件开发股份有限公司2023年年度报告的信息披露监管工作函》的回复公告,提示关注。