新华都(002264):基本盘业务稳中有增,彰显稳健发展韧性

事件:公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入20.88亿元,同比增加59.43％;实现归母净利润1.45亿元,同比增加47.68％;实现扣非归母净利润1.46亿元,同比增加48.08％。根据计算,2024Q2实现营业收入6.86亿元,同比增加8.55％;实现归母净利润0.52亿元,同比增加48.83％;实现扣非归母净利润0.53亿元,同比增加49.76％。

   Q2基本盘业务稳中有增,彰显稳健发展韧性。24Q2公司营收同比增长8.6％,在上年同期基数较高下取得增长殊为不易。从行业整体看,据久爱智行数据显示,电商平台成为白酒销售的重要渠道。截至24Q1,超过5成的消费者选择线上购买酒类产品。同时,今年618的新玩法让线上互联网用户的大促参与度有所提升,2024年各大电商平台活跃用户数量同比均呈现不同程度的上涨。年中大促虽属白酒消费淡季,但电商平台的大促流量为白酒市场带来了增长。从公司层面看,上半年公司GMV同比增长18％,"618"期间,公司助力头部白酒品牌官旗GMV增速突破50％,张裕官旗位居平台葡萄酒类目第一,青岛啤酒位居平台啤酒类目第一,云南白药11年卫冕京东口腔护理第一。直播总时长超3600+小时,"短自达"矩阵共助力,实现GMV超亿元,品牌声量有效提升。近期,公司与汾酒联合开发的"巨匠"系列正式亮相,是厂商合作深化的体现,未来或进一步贡献营收增量。

   毛利率有所提升,政府补助增厚利润。24Q2公司毛利率同比提升3.1pct,环比提升2.9pct,预计与产品结构变化有关。24Q2销售费用率/管理费用率分别同比提升4.7/1.1pct,预计与营收增速放缓以及平台推广费用增加有关。24Q4收到政府补助资金2750万元,对净利润也有所贡献。综合影响下,24Q2归母净利率同比提升2.0pct至7.5％。

   投资建议:预计24-26年公司营业收入分别为39.0/49.4/60.8亿元,同比增速为38.1％/26.6％/23.1％。预计归母净利润分别为2.7/3.4/4.4亿元,同比增速为36.3％/25.4％/26.8％,维持"买入"评级。

   风险提示:白酒线上化进展不及预期;白酒线上业务竞争加剧风险;品牌授权管理风险;自有商号发展不及预期风险;白酒线上销售政策风险。