三联虹普(300384):上半年业绩稳步增长,再生业务样板工程落地-2024年半年报点评

事件:8月29日,公司发布2024年半年报,2024年上半年业绩稳步增长,二季度单季度表现优异。2024年上半年,公司实现营业总收入6.42亿元,同比+2.22％;归母净利润1.73亿元,同比+21.22％;扣非净利润1.75亿元,同比+25.85％;销售毛利率42.66％,同比+3.96pct,销售净利率27.68％,同比+2.84pct。其中,2024Q2单季度实现营业总收入3.32亿元,同比+0.09％,环比+6.89％;归母净利润0.94亿元,同比+26.04％,环比+19.44％;扣非净利润0.96亿元,同比+33.53％,环比+20.74％;单季度销售毛利率47.46％,同比+8.33pct;单季度销售净利率29.24％,同比+4.68pct。

   公司新材料及合成板块再创佳绩,尼龙66民用机遇将进一步推动产业链一体化发展。2024年上半年公司"新材料及合成材料"业务板块实现收入4.38亿元,再创新高。自2022年己二腈技术突破,尼龙66产能扩张预期也将复制尼龙6产业链一体化的发展规律,促使尼龙66产业链下游各分支领域的关键核心技术创新和迭代应用逐步完善。公司积极打造以高品质纺丝级聚合及高品质民用纺丝技术为产业链一体化为主线,以差异化、高端化进口替代为目标的综合竞争力,推动公司在尼龙领域高质量发展并保持领先优势。核心技术服务领域的尼龙材料工艺技术解决方案,已覆盖从己内酰胺、尼龙6/66聚合至锦纶6/66纺丝的全产业链范围,在本轮尼龙6/66原料释放驱动的产业链一体化发展进程中争取更广阔的市场空间。

   再生尼龙化学法技术完成工程验证,亚洲食品级再生聚酯样板工程顺利投产。2024年上半年公司"再生材料及可降解材料"业务板块实现收入1.76亿元。其中,公司与台华新材旗下子公司江苏嘉华签署的化学法循环再生尼龙材料项目成功于二季度交付客户使用,标志着公司化学回收技术首个工业化样板取得成功,具有示范效应并为公司贡献收入业绩,系公司基于国际高端再生尼龙材料行业前沿发展趋势的重要布局。此外,子公司Polymetrix与日本CircularPETCo.,Ltd于2022年签署的食品级再生rPET项目是亚洲单体投资最大的rPET项目,合同额约合2.66亿元,该项目已顺利投产并验收,并预计生产的全部再生rPET塑料粒子均可以用于生产再生含量高达100％的rPET包装当中,具有里程碑意义。

   投资建议:公司2024年上半年业绩稳步增长,尼龙相关业务板块创新高,再生材料样板工程突破,看好公司"原生+再生"两条业务线共推发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.38/4.59/5.14亿元,对应8月30日收盘价PE分别为12/9/8倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:公司订单进展不及预期;环保政策变动影响再生产品下游需求;新技术工业应用进展不及预期。