亿联网络(300628):一季度景气态势延续;实施中期分红回馈股东

2Q24业绩符合我们预期亿联网络发布2024年半年报。上半年,公司实现营业收入26.67亿元,同比增长30.50％;实现归母净利润13.60亿元,同比增长32.13％;实现扣非归母净利润12.53亿元,同比增长38.62％。对应到2Q24,公司实现营业收入15.03亿元,同比增长30.16％;实现归母净利润7.92亿元,同比增长30.51％;实现扣非归母净利润7.33亿元,同比增长31.91％。业绩符合此前预告以及我们预期。

   财务关注:1)毛利率。2Q24公司毛利率同比基本持平,并未呈现大幅下降,我们认为受益于公司高毛利话机业务保持高速增长态势。环比来看毛利率增长1.11ppt,我们认为主要受益于美元汇率中枢提升。2)费用控制能力较强。

   2Q24公司四项期间费用率合计为10.57％,同比下降1.14ppt,我们认为主要受公司内部费用控制举措以及股权激励费用减少影响。

   发展趋势话机、会议产品收入表现亮眼。1)话机业务。受益于下游需求逐步回暖、经销商补库需求旺盛,1H24实现营业收入15.10亿元,同比高增20.3％。展望下半年,尽管海外宏观存在较大的不确定性,但我们认为公司有望从市场、技术、品质三个角度出发持续强化竞争优势。2)会议产品业务。1H24实现营业收入9.50亿元,同比增长51.3％,延续高增态势。公司持续推陈出新,7月公司发布麦克风新品CP50＆CPE40,优化拾音放音效果;8月公司发布高端中小型会议室系统MVCS40,已获微软Teams认证。根据官微披露,2H24公司计划着力推广音视频会议平板MeetingBoard65/75/86Pro、摄像头UVC85/UVC40E2、麦克风CM50以及MeetingEye900、A40等会议室系列产品。我们认为随着产品矩阵的不断充实,该业务板块有望继续保持高增态势。3)云办公终端。1H24实现营业收入2.00亿元,同比增长29.3％,业务处于稳步推进中。我们预计下半年公司有望从提升质量、拓宽渠道、丰富系列等方式出发,推动云办公终端业务发展提速。

   延续中期分红回馈股东。根据公司公告,亿联拟按每10股派发6元现金股利的方案执行中期利润分配,是公司连续第二年开展中期分红。我们认为这体现了公司积极与投资人共享经营成果的态度,凸现了公司的长期投资价值。

   盈利预测与估值我们基本维持2024-25年盈利预测。当前股价对应于2024-25年15.9、13.7倍P/E倍数。我们维持公司目标价与行业评级不变,目标价对应2024-25年23.0、20.0倍P/E,较当前股价仍有45％上行空间。

   风险海外宏观经济不确定性,新业务进展不及预期,汇率风险。