中科曙光(603019):业绩符合预期,打造完备AI计算产业生态-公司信息更新报告

国内智算领军,维持"买入"评级考虑外部环境变化,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为21.00、26.01、32.50亿元(前值为22.94、29.36、36.62亿元),对应EPS为1.44、1.78、2.22元/股,当前股价对应2024-2026年PE为25.3、20.5、16.4倍,考虑公司国产高端计算生态日益完善,维持"买入"评级。

   业绩符合预期,打造完备AI计算产业生态(1)2024年上半年公司实现营业收入57.12亿元,同比增长5.77％;实现归母净利润5.63亿元,同比增长3.38％;实现扣非归母净利润3.66亿元,同比增长20.0％。其中,Q2单季度实现营业收入32.33亿元,同比增长4.21％;实现归母净利润4.21元,同比增长1.64％;实现扣非归母净利润3.10亿元,同比增长20.76％。(2)上半年公司销售毛利率为26.25％,同比提升0.21个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.04％、2.63％、10.94％,同比提升0.56、0.03、0.12个百分点。(3)上半年公司经营活动净现金流为-9.34亿元,同比下降主要由于2023年同期降低原材料囤货,消耗前期库存,购买商品支付现金流量减少,导致经营活动产生的现金流量净额同比下降。

   把握国产化机遇,打造完备AI计算产业生态产品端,根据上游产品迭代情况、下游客户需求,开发浸没式液冷刀片、人工智能工作站等高端计算机产品;加快国产核心零部件导入、探索集群最佳组网实践、最优高性能存储配比,增强系统稳定性。营销端,把握重点行业国产化需求,增强销售队伍建设。项目端,公司以"立体计算"新思路参与各地智算中心建设,为各地提供集规划咨询、系统设计、工程建设、运维服务、能耗管理于一体的算力基础设施解决方案,通过算力运营、平台运营、生态运营等多种运营模式,促进数据、算力、模型、应用良性循环,增强智算中心商业化运营能力。上半年,公司助力重庆、青岛等地算力公共服务平台、调度平台上线运行。

   风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。