中控技术(688777):24H1各业务高速增长,新游储备丰富-公司点评报告

事件:公司发布24年半年报,24H1实现营收25.55亿元,同比增长29.3％;归母净利润8.09亿元,同比增长11.7％;扣非归母净利润8.01亿元,同比增长18.55％,经营性现金流同比增长64.2％为9.23亿元,高于公司净利润水平。单季度看,24Q2实现营收12.48亿元,同比增长22.1％;归母净利润3.83亿元,同比下滑11.9％;扣非归母净利润3.77亿元,同比下滑3.3％。

   此外,公司披露24H1权益分派预案,拟每10股派1元,合计派发现金红利2.12亿元,分红率为26.3％,对应8/22收盘价股息率为1.05％,2024年分红额已超4亿元,控股股东、实际控制人金锋承诺五年内不减持。

   各业务高速增长,营销持续投入。细分收入中,24H1移动游戏收入20.95亿元,同比增长23.4％,我们预计主因《怪物联萌》(24Q1上线小游戏)等新品推动;网页游戏收入6298万元,同比增长91.9％;信息服务收入3.97亿元,同比增长76.6％。24Q2毛利率为82.0％,维持较高盈利水平。

   销售费用率同比/环比上升14.8pct/0.8pct为37.8％,我们预计主因公司境外产品上线营销投入增加。研发费用率/管理费用率分别同比/环比下降2.9pct/1.4pct。

   重点IP储备产品丰富,重点新游蓄势待发。下半年公司新产品储备丰富,重点IPRPG策略手游《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》定档8月28日,MMO手游《斗罗大陆:诛邪传说》、自研开放世界手游《纳萨力克:崛起》、3D动作MMO手游《龙之谷世界》及《盗墓笔记:启程》等重点IP产品有序推进中,其余储备产品还包括自研SLG回合战斗制手游《三国:天下归心》《龙腾传奇》《梁山传奇》等,且上述产品均有版号,我们认为公司将进入产品密集发布期,新游上线有望推动公司后续业绩高增长。

   盈利预测与投资评级:我们预计2024-2026年归母净利润分别同比增长14.31％、26.92％、22.27％为16.71亿元、21.21亿元和25.93亿元,当前股价对应2024～2026年PE分别为11X/9X/7X,维持"推荐"评级。

   风险提示:存量游戏流水下滑风险、新游上线推迟、政策监管不确定性。