东华测试(300354):营收增长稳健,盈利能力持续增强-2024年半年报点评

投资要点公司2024H1营收稳健增长,归母净利润实现高速增长公司发布2024年半年报,公司2024H1实现营收2.76亿元,同比增长37.75％;实现归母净利润0.74亿元,同比增长65.11％。公司2024Q2实现营收1.72亿元,同比增长33.60％;实现归母净利润0.47亿元,同比增长35.30％。

   2024年公司电化学工作站持续推广分产品看,2024H1公司结构力学性能测试分析系统/结构安全在线监测及防务装备PHM系统/电化学工作站/基于PHM的设备智能维保管理平台分别实现收入1.90/0.40/0.26/0.14亿元,分别同比+36.24％/+15.78％/+135.51％/+33.56％。我们认为2024年公司电化学工作站推广落地效果好,板块实现高增长;同时特殊行业下游客户项目节奏有所恢复,公司结构力学性能测试分析系统恢复较高速增长。

   公司净利率明显提升,盈利能力持续增强2024H1公司毛利率/净利率分别为66％/26.85％,分别同比-0.03/+4.38pcts,公司毛利率基本保持稳定,净利率明显提升。我们认为主要或因为公司在营收较大幅增长的同时,对销售费用、管理费用等把控较好,精细化管理提升公司盈利能力。

   力矩传感器有望为公司带来成长新空间2023年公司进一步加大传感器的研发的投入。公司六分量力传感器、冲击脉冲传感器、磁致伸缩传感器进入内部研发阶段。六轴力传感器可实时测量正交三方向的力和力矩,经过矩阵解耦提升精准度,公司可以做到串扰:＜2％FS;非线性:＜0.5％FS;迟滞:＜0.5％FS,产品可应用于机器人、科学研究、自动化检测等领域。我们认为随着力矩传感器业务放量,有望为公司带来新增长点。

   结构力学性能测试仪器龙头,维持"买入"评级2024年国内宏观环境景气度复苏缓慢,公司PHM业务开拓节奏放缓,我们认为2024年公司特殊行业订单或恢复正常节奏,同时传感器有望为公司带来新增量。我们预计公司2024-2026年营收分别为5.4/7.1/9.0亿元,归母净利润分别为1.4/1.9/2.3亿元,CAGR为27.18％。EPS分别为1.04/1.34/1.68元/股,公司是国内结构力学性能测试仪器龙头;力传感器有望带来新增需求,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境不及预期风险,新品推进不及预期风险,PHM渗透率不及预期风险