海光信息(688041):海光信息业绩持续增长,供应稳定-中报点评

上半年营收、归母净利润持续增长。24H1,公司营收37.6亿元,+44.1％;归母净利润8.5亿元,+25.97％;扣非8.2亿元,+32.1％。Q2单季度,公司营收21.7亿元,+49.7％;归母5.6亿元,+28.95％。公司整体经营指标持续增长,系市场需求持续增长,公司产品持续迭代升级。另外,公司加大市场拓展力度,相关产品涉及的行业应用以及新兴人工智能大模型产业逐步增加,产品认可度得到进一步提升。

   公司存货进一步提升,产品供应稳定。公司存货本期期末数达到24.6亿元,23年底10.7亿元,24Q1期末数17.1亿元。同时,公司24H1预付款项30.9亿元,去年期末23.9亿元,24Q1达到26.1亿元。自23年Q4,公司存货与预付款项持续增长,产品供应稳定性持续提升。

   公司加大研发投入,CPU、DCU前景皆好。2024H1,公司研发投入13.7亿元,+11.5％。研发投入占总营收比重为36.46％。公司研发人员数量达到1855人,同比增长34％。公司CPU与DCU产品持续迭代升级,CPU供应稳定,有望受益于信创进程。公司DCU生态优异、具有全精度能力,可用于大模型训练及推理,实现了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等大模型的全面应用,与国内文心一言、通义千问等大模型全面适配。

   产业链生态资源丰富。海光联合国内主流服务器厂商覆盖了通用机架式服务器、人工智能服务器、刀片和高密度服务器、存储产品以及视觉工作站、边缘计算产品等诸多形态的产品。公司依托光合组织持续在生态建设方面加强投入。截至目前,公司通过联合产业链上下游企业、行业用户等4,000余家相关创新力量,实现了8,000余项软硬件优化等协同技术的研发,共同打造1.2万余个安全、好用、开放的产品及联合解决方案,成立区域分会24个,适配中心23个。

   我们预测公司2024-2026年每股收益分别为0.78、1.23、1.63元(原24-25年预测分别为0.75、1.12元,主要上调了营收和毛利率),考虑到公司CPU、DCU前景皆好,我们看好公司长期成长空间,采用绝对估值法(FCFF),给予96.79元目标价,维持买入评级。

   风险提示地缘政治导致流片进度不及预期,客户集中度较高风险,重要行业需求不及预期。