广钢气体(688548):24Q2业绩环比改善,电子大宗项目稳步推进

事件:公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收9.73亿元,同比+8.60％;实现归母净利润1.36亿元,同比-14.39％。2024年第二季度公司实现营收5.12亿元,同比+6.25％,环比+11.04％;实现归母净利润0.69亿元,同比-18.14％,环比+2.19％。

   电子大宗气体项目顺利推进,通用工业气体业务得到新突破。得益于新增项目投产及氦气销量增长,公司营收稳步增长。受氦气价格下滑影响,公司24年H1盈利继续承压。分产品来看,(1)电子大宗气体:2024H1营收为7.05亿元;受氦气价格低迷影响,电子大宗气体毛利率下滑,2024H1电子大宗气体毛利率为32.98％。2024H1,公司获取了武汉楚兴(二期)、珠海华灿等电子大宗气体项目;在存量项目中陆续实现北京集电、方正微、武汉楚兴(一期)等多个项目的商业化运营,助力业绩提升。氦气业务方面,公司氦气销售量维持增长趋势,推动核心供应链以及液氦战略储备中心的建设,提升液氦储运能力,扩大氦气市占率,并开发国内外优质氦气终端客户,致力与国外气源地建立长期合作关系,日趋完善全球供应链体系。(2)通用工业气体:2024H1通用工业气体营收为2.23亿元,毛利率为17.69％。2024H1,公司成功中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目,有利于扩大公司在通用工业气体领域的市场份额。

   公司拓展电子特气业务布局,为客户提供更全面服务。公司在安徽合肥、内蒙古赤峰布局的电子特气研发生产基地项目正式落地实施,处于产业化过程中的电子特气产品包括以三氟化氮(NF3)、六氟丁二烯(C4F6)、氯化氢(HCl)、溴化氢(HBr)等为重点代表的核心电子特气品类。随着电子特气项目逐步建成投产,将完善公司在电子气体的业务布局版图,为客户提供更全面的气体产品服务。

   公司持续加大研发投入,提升高端装备制造能力。公司2024H1研发支出合计投入5073.46万元,较上年同期增长2.66％。公司通过不断研发创新,自主研发"Super-N""Fast-N"系列制氮装置,达到外资气体公司先进技术水平。公司智能装备制造基地项目在杭州建德正式奠基开工,公司提升核心装备的自主制造能力,将有助于加强气体产品的稳定性、可靠性,将进一步提升公司核心竞争力。2024H1,公司及下属子公司共申请专利9项,获得专利授权18项,截至2024年6月末累计获得专利授权129项,同比增长32.99％。

   盈利预测及投资建议:公司是国内领先的电子大宗气体供应商,氦气供应链体系日趋完善,电子大宗项目稳步推进。公司拓展电子特气业务布局,不断提升核心竞争力,为电子半导体行业提供更全面的气体产品服务。随着项目逐步落地,预期公司未来业绩将会稳步增长。我们维持公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为3.50亿、4.67亿、6.10亿,对应当前PE分别为29倍、21倍、16倍,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、研发不及预期、供应气体价格大幅下滑、行业竞争加剧等。