兆易创新(603986):存储周期回暖,坚定看好国内利基存储龙头-24年半年度业绩预增点评

事件:公司发布24年上半年度业绩预增报告,公司预计2024年上半年归母净利润为5.18亿元左右,同比增加1.82亿元左右,同比增幅54.18％左右。扣非净利润4.74亿元左右,同比增加1.99亿元左右,同比增幅72.07％左右。2024年上半年公司实现营业收入约36.09亿元,同比增长21.69％。

   利基DRAM产品,海外大厂调控产能,后续价格保持上升趋势。目前三星、SK海力士等厂商减少或者暂停DDR3生产产能,整体看供给端受限,预计后续利基DRAM涨价持续;NORFlash,目前下游消费电子、服务器等处于复苏阶段,公司/渠道端产品库存逐步消化,同时叠加供给端产能较为稳定,未来NORFlash价格端有望持续上升,公司该产品价格有望跟涨;SLCNAND产品端,公司处于提升市占率阶段,预计价格随市场整体复苏,公司该产品已经实现温和上涨;MCU,公司是国内32位MCU龙头厂商,至23年底累计出货超15亿颗,高性能车规MCU新品和中国首款M7内核超高性能MCU推出。

   下游终端需求回升,存储市场逐渐回暖,助力企业穿越周期。经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后,2024年上半年消费、网通市场出现需求回暖,带动公司存储芯片产品销量和营收增长;经营方面公司继续保持以市占率为中心的策略,持续进行研发投入和产品迭代,不断优化产品成本,公司多条产品线竞争力不断增强。股权激励助力长期成长。公司发布24年股权激励草案,24-27年营收考核目标约72.9、86.2、98.0、118.0亿元,以23年为基数,营收增长率分别不低于26.6％、49.6％、70.1％、104.8％。高增长目标体现发展信心及决心。

   盈利预测:预计公司24-26年归母净利润分别为13.47、17.49、20.21亿元,对应PE分别为47.7、36.8、31.8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品推进不及预期,存储价格反弹低于预期,下游需求不及预期。