华致酒行(300755):首次发布特别分红方案,着眼长期稳定发展-公司点评报告

事件:公司公告拟在2024年度内实施回报股东特别分红,拟向全体股东每10股派发现金红利3.92元,合计拟派发现金红利1.60亿元(含税)。

   本次分红拟以现有总股本416,798,400股剔除回购专用证券账户中已回购股份9,098,096股后的股本407,700,304股为基数,向全体股东每10股派发现金红利人民币3.92元(含税)。截止今年Q1,公司有累计未分配利润24.74亿元,本次合计拟派发现金红利1.60亿元,占24Q1末公司累计未分配利润的6.4％,本次分红后公司账面仍留有充足资金,保障未来发展的同时回馈股东。

   首次发布特别分红方案,彰显公司长期发展信心。公司2023年12月发布股份回购方案,以集中竞价交易方式以自有资金回购公司股份,拟回购资金总额为1-1.5亿元人民币;过往五年公司现金分红率稳定在20％以上,此次24年中期首次发布股东特别分红方案,均展现公司在宏观经济弱复苏、白酒行业深度调整周期中对于公司中长期发展的战略信心。我们认为公司注重投资者回馈,长期战略清晰,调整周期中增强投资者对公司的发展信心,着眼稳定长远发展。

   调整周期中稳固自身供应链优势,渠道网络护城河持续加强,静待行业整体价格体系企稳带动盈利能力修复。Q2为白酒传统淡季,头部酒企积极发布稳价+控货政策,维护渠道良性运转,行业价格体系在短期波动后逐步企稳向上。华致以名酒标品引流+高利润精品酒利润转化的强大供应链为基础,在白酒行业调整周期中稳固自身护城河,长期与酒厂保持紧密合作关系,受益渠道集中化红利,自有品牌荷花、赖高淮等开发差异性圈层营销方式,有望贡献利润增量。我们认为,公司坚持长期发展决心与动力,在渠道+运营+供应链多重优势下,基本面实力依存,有望随行业价格体系修复下,逐步释放盈利端弹性。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2025年实现营业收入112.04/123.12亿元,同比增长10.7％/9.9％;预计2024-2025年实现归母净利润2.78/3.38亿元,同比增长18.1％/21.8％,维持"推荐"评级。

   风险提示:门店拓展不及预期,行业价格体系修复不及预期,居民消费力不及预期等