视觉中国(000681):稀缺数字版权内容生态龙头,全面拥抱AI赋能

数字内容版权交易龙头,业绩重回增长态势。截止2023年底,公司已聚合超过5.3亿的优质图片、视频、音乐等数字内容,是稀缺的覆盖数字内容版权交易行业全产业链的龙头公司。2019-2020年公司受两次关停整改影响业绩下滑,经过3年的业务调整,公司正重回增长态势,2023年实现收入7.81亿,同增11.9％;实现归母净利润1.46亿,同增46.8％。海量稀缺合规视觉内容数据资源,深挖客户应用场景需求。公司不仅拥有海量优质内容储备,且通过自有版权图片库、独家授权协议、创作社区生态保证正版优质内容持续供给。在此基础上,公司深挖党政媒体、品牌企业、广告营销、互联网平台等行业客户需求,为其提供标准化产品或增值服务,客户具备较强黏性,年度销售额10万元以上的长协客户续约率保持80％。

   确立"AI+内容+场景"的发展战略,全面拥抱AI赋能。基于海量、稀缺的结构化数据及应用场景深挖能力,公司2023年确立"AI+内容+场景"的发展战略,并借助AI全面赋能产品体系,包括上线AI智能搜索、AIGC定制内容、AI驱动数字资产管理方案等。参股子公司爱设计旗下AI办公工具产品Aippt.cn在2024年5月国内AIGC产品访问量排名第9,且被集成至联想AIPC中,有望成为较快实现单点突破的AI工具产品。

   以AIppt.cn积极探索为起点,关注对既有业务模式的巩固或重塑。Aippt.cn是公司在从ToB服务向ToC服务的积极探索,如若能把握住此轮技术的升级所带来的产业机遇,在放大现有内容价值的同时,还应关注未来商业模式会否被巩固或重塑,进而推动公司产业链价值提升。

   投资建议:宏观经济修复推动客户使用频次提升,叠加AI对既有产品体系的赋能有望加深付费深度,且对自身业务也将发挥降本增效作用,有望最终带动业绩增长,预计2024-2026年实现归母净利润为1.54亿、1.85亿、2.19亿,对应EPS为0.22元、0.26元、0.31元。旗下Aippt.cn是国内头部的AI工具产品,成长性突出,具备一定的估值溢价,我们给予公司2024年PE为60倍,对应6个月目标价为13.2元,首次覆盖给予"增持-A"评级。

   风险提示:下游需求增长不及预期、竞争加剧风险、AI赋能业务进展不及预期