骏创科技(833533):2024Q1业绩高增,海外扩张奠定中长期成长空间-公司动态研究报告

新能源汽车行业产销快速增长,推动公司营收稳步提升顺应汽车轻量化趋势,实现营收和利润同步快速增长,具体来看:(1)收入端:2024年Q1公司实现营收2.1亿元,同比+32.1％,归母净利润0.26亿元,同比+33.1％,营收与利润实现同步大幅度增长。根据中汽协数据,2024Q1国内新能源汽车产销分别为211.5万辆和209万辆,同比分别增长28.2％和31.8％,公司营收增长的主要原因是客户需求增长,公司配套于新能源汽车客户的汽车塑料零部件随之增加。

   (2)费用端:2024Q1整体期间费用率为10.8％,同比-2.6pct。其中2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9％/7.3％/3.2％/-0.5％,同比分别-0.6/+1.9/-1.6/-2.3pct。其中管理费用增加的主要原因为增加管理人员薪酬、折旧摊销费用、差旅费用、商业保险等办公费用;财务费用减少的主要原因为受到汇率波动的影响。

   (3)利润端:2024Q1公司毛利率/净利率分别为27.1％/12.0％,同比分别-0.8pct/-0.2pct。

   深度配套T公司,海外扩张奠定中长期成长空间配套T客户奠定成长空间,设立美国子公司,持续推进北美产能布局。2017年,公司成功为T客户的一级供应商解决了产品品质异常问题,并通过了T客户对公司技术、工艺、体系、价格等方面的评审,成为其直接合格供应商。2019年,迅速积累定点项目,扩大与T客户的合作。为匹配T客户产能扩张,公司2021年开始海外扩张。2021年成立骏创北美,2022/2023年骏创北美收入分别为880/5341万元,收入占比分别为1.50％/7.64％,增长迅猛;2022年,公司为进一步开拓北美市场,成立骏创墨西哥,通过骏创北美间接持股70％。2024年4月公司表示,受益于新能源汽车的高速发展,公司配套于主要客户T公司的产品外销收入增幅较快,已在美国设立子公司,未来将积极拓展海外汽车零部件市场,有望助力公司进一步开拓北美新客户、新订单,海外业务有望成为公司重要增长点。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为9.8、13.0、16.3亿元,EPS分别为1.18、1.58、1.98元,当前股价对应PE分别为10.3、7.6、6.1倍,考虑到公司未来产能释放的预期,给予"买入"投资评级。

   风险提示(1)下游行业景气度不及预期风险;(2)研发进度不及预期风险;(3)核心大客户出货量不及预期风险;(4)募投项目进展不及预期风险;(5)海外产能建设及业务拓展不及预期风险。