达梦数据(688692):国产数据库龙头上市-动态点评

【事项】

   2024年6月11日,达梦数据发布《首次公开发行股票科创板上市公告书》,并于6月12日正式在上海证券交易所科创板上市。

   【评论】

   达梦数据是国内领先的数据库产品开发服务商,是国内数据库基础软件产业发展的关键推动者,向大中型公司、企事业单位、党政机关提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据产品、数据库一体机等一系列数据库产品及相关技术服务。公司实现了多项关键核心技术国产化零的突破,打破了国外数据库厂商的技术垄断,其数据库管理系统(DM)的核心源代码为100％全自主研发,不依赖开源数据库,最新版本DM8产品的整体技术则达到了国际先进水平。

   数据安全重要性凸显。在IPO收紧背景下,国产数据库第一股达梦数据的上市,凸显了数据安全的重要性。数据库作为IT行业重要的基础软件之一,是组织、存储、管理、分析数据的系统,在信息系统的软件和硬件之间起到承上启下的作用,其数据合规和信息安全问题备受关注。

   数据库市场规模不断扩张,国产替代加速推进。据第一新声研究,中国数据库整体市场规模始终维持增长态势,2024年预计将达到543.1亿,到2027年将增长至1183.8亿,2022-2027年复合增长率达到30.67％,实现规模的快速扩张。同时,为实现数据的自主可控,国内数据库的国产替代进程加快。目前党政领域的数据库国产替代率高达80％,已经基本处于替换的尾声阶段;八大行业由于对国产数据库的稳定性、迁移难度、运维难度等方面要求更高,所以整体替换率不高,金融行业非核心系统处于40％左右,能源行业不足15％,医疗、制造、教育等多个行业不足5％,蕴藏着巨大的市场空间。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收9.38、11.16、13.40亿元,同比增速分别为18.03％、19.01％、20.08％;归母净利润为3.51、4.29、5.15亿元,同比增速分别为18.39％、22.50％、19.97％;对应PE为47.07、38.43、32.03倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   市场需求不及预期;

   政策不及预期;

   技术研发不及预期。