富恒新材(832469):PCR材料供应哈曼,三大领域优质客户订单增加-北交所信息更新

2024年一季度进入高速成长期,战略规划转让控股子公司全部70％股权改性塑料"小巨人"富恒新材2023年营收5.8亿元(+24.0％),归母净利润5768万元(+26.3％),稳健增长,拟10转3派1.5,共计派发现金红利1626.3万元。2024Q1营收1.74亿元(+50.4％),扣非归母净利润1429万元(+86.6％),比亚迪、三诺电子、格力等优质客户订单增加,聚焦资源,出售未达预期的富恒精密。由于募投项目延期,我们谨慎性地下调2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为0.85(原1.15)/0.97(原1.38)/1.15亿元,当前股价对应PE分别为13.0/11.3/9.6倍,仍看好科研实力助推消费电子、汽车、家电三大领域齐发展,维持"增持"评级。

   为哈曼新增供应PCR系列材料,比亚迪跃居第二大客户,拓展重要客户格力

   (1)消费电子:哈曼为全球超5000万辆汽车配备车载音响和智联汽车系统,旗下拥有JBL?、Harman/Kardon?等全球知名品牌,基于环保理念将此前使用的100％全原料材料替换为添加一定比例再生材料的PCR材料。公司2024年4月ABS、PC、PCABS系列材料已成功通过其产品认证、GRS体系审核,正式进入合格供应商资源池,继常规改性塑料后又一重大产品开始供应哈曼。(2)汽车:与消费电子共同成为2023年收入利润增长的主要来源。向比亚迪销售6526万元,营收占比11.26％(3)家电:新增格力等重要客户,换新政策有望带动改性塑料产品销售。

   注重研发,立项低空经济、人形机器人等市场重点关注领域

   2023年研发支出占比3.53％增长至近5年新高,结合客户需求及市场趋势,计划加大投入TPV、TPE、TPU、硅胶等软胶类改性材料。已就PEEK材料开展定向研发和业务拓展工作,重点关注其应用。2016年获深圳市碳纤维改性工程塑料工程实验室认证。开展PPA、PPS等特种工程塑料的配方开发和工艺优化,应用于连接器、LED照明、5G基站、汽车管路等领域。

   风险提示:募投进展不及预期风险、应收账款回收风险、毛利率波动风险