皖新传媒(601801):智慧教育赛道积极发力,拓宽教服产业链-公司点评报告

事件:皖新传媒(601801.SH)于2024年4月17日发布年度报告。年报显示,2023年公司全年实现营业收入112.44亿元,同比-3.79％;营业总成本102.11亿元,同比-3.96％;销售/管理费用9.35亿元/5.96亿元,同比+8.7％/+17.3％;实现归母净利润9.36亿元,同比+32.21％;扣非归母净利润7.54亿元,同比+9.66％;基本每股收益0.47元,同比+30.56％。2024年一季报显示,公司营收29.29亿元,同比-5.44％;实现归母净利润2.93亿元,同比-13.28％,其中所得税费用8567.47万元,2023年同期为922.09万元。

   皖新传媒23年毛利率为21.41％;销售费用率为8.32％,管理费用率为5.30％,研发费用率为0.33％,归母净利率为8.32％。公司23年教材图书、一般图书及音像制品、供应链物流服务业务营业收入17.5亿元/45.2亿元/38.0亿元,占比16.0％/41.3％/34.8％,同比+2.43％/+6.57％/-3.54％;营业成本13.1亿元/29.6亿元/36.6亿元,同比-1.87％/+7.58％/-3.29％;毛利率25.24％/34.56％/3.56％。公司向全体股东每10股派现金股利3.05元(含税),合计派发现金红利5.97亿元(含回购6.45亿元),占2023年归母净利润的68.90％。截至2023年末,公司目前在手货币资金与可交易性金融资产一共106.77亿元。

   点评:

   皖新传媒主营业务稳健经营,毛利率稳中有升,主业覆盖安徽全省、辐射周边。教材图书、一般图书及音像制品分别实现营收17.5亿元/45.2亿元,营业成本13.1亿元/29.6亿元,毛利率25.24％/34.56％。公司在安徽、江苏、北京等地设有804家门店,云书店新零售覆盖安徽全省200家门店,用户数与访问量成倍增长。公司不断创新服务渠道,图书电商业务实现销售码洋5.8亿;教辅政策"课前到书、人手一册"利好,中职教材销售码洋同比增长26％;阅读风潮兴起,"中国黄山书会"交易码洋超1亿元。24年一季度教材和一般图书及音像制品销售码洋数分别为6.85亿元、12.13亿元,同比+4.09％、22.59％。

   AI+教育赛道持续发力,已推出多样化产品。公司聚力数字化转型。公司通过大数据、虚拟现实、人工智能、元宇宙等技术,打造数字书店元·书局,优化"皖新云书店"新零售平台;加强智慧学校发展,结合大模型、数字人等AI,融合数字教育媒体,优化校园智慧阅读产品240个品种,推出54个智慧课堂项目,打造皖新朱子学前教育机器人。科技创新上,公司与与华为云计算技术有限公司联合实施"数字皖新"项目,推动新零售、智慧教育、智慧供应链三线齐驱。

   投资建议:皖新传媒在教育服务产业链上不断拓宽,主营业务发展稳健。

   同时在数字化、AI+教育赛道上推陈出新,打造智慧校园、智慧课堂以及其他AI相关结合产品。根据iFind一致预期,预计皖新传媒2024-2026年营业收入分别为146.05、165.68、158.12亿元,同比+29.89％、13.44％、-4.57％;有望实现归母净利润分别为10.84/12.69/12.67亿元,同比+15.78％、17.14％、-0.2％。截至2024年4月30日,对应PE分别为13.38/11.43/11.45x。

   风险因素:教育产品赛道恢复不及预期、数字教育产品推出进度不及预期