正海磁材(300224):稀土价格显著下跌,公司业绩有所承压-2024年一季报业绩点评

事件:公司发布2024年第一季度业绩,24Q1公司实现营收11.73亿元,同比下降14.76％;净利润0.80亿元,同比下降32.70％;归母净利润0.78亿元,同比下降33.66％,基本每股收益为0.10元/股,同比减少28.57％。

   24Q1公司业绩承压我们认为主要系稀土价格快速下跌影响。1)回顾24Q1,据wind数据显示上海镨钕氧化物季度均价约为38.2万元/吨,同比下降约42.5％,环比下降约22.2％。同时24Q1中国烧结钕铁硼(48H)季度均价约为22.4万元/吨,同比下降约41.0％,环比下降约19.4％。与之相对应的公司营收、净利润在一季度也出现了同比双降。2)但截止目前来看,稀土及磁材价格已明显企稳,4月24日上海镨钕氧化物价格已企稳回升至39.13万元/吨,较3月底上涨约10.5％,48H烧结钕铁硼价格在4月15日也暂稳在21万元/吨。3)展望未来,一方面新能源汽车等下游需求今年有望继续保持着稳健增长,另一方面"新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新"也为稀土行业和市场提供了新的潜在增长空间,稀土价格也有望继续企稳回升。

   随着稀土价格企稳回升,公司钕铁硼龙头优势也有望逐步凸显。从产能来看,23年公司南通基地再投产6000吨,公司现有产能已提升至3万吨,大幅提升了公司对全球客户的供货保障能力,此外烟台基地和江华基地进行设备更新,提升生产效能,提高了订单和产能的契合度,为公司业绩增长筑牢了成长根基。随着稀土价格企稳回升,公司钕铁硼龙头优势也有望逐步凸显,或有望迎来量价齐升。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司营收69.5/83.3/102.2亿元,同比+18.3％/+19.9％/+22.7％,归母净利润5.3/6.4/8.0亿元,同比+19.1％/+19.6％/+25.7％,对应的EPS分别为0.65、0.78、0.98元,PE分别为16、14、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:项目进度不及预期,产能释放不及预期,金属价格上涨不及预期