中伟股份(300919):海外布局加速,一体化持续推进

事件:公司2023年实现营业收入342.73亿元,同比12.95％;归母净利润19.47亿元,同比26.15％;实现扣非归母净利润15.87亿元,同比43.13％。

   2023Q4实现营业收入80.83亿元,同比0.31％;归母净利润5.60亿元,同比22.06％;实现扣非归母净利润4.56亿元,同比40.21％。

   点评:产品竞争力持续增强,三元前驱体市占率第一。受益于全球新能源市场的快速增长,以及公司自身"新四化"战略的推进,2023年公司现有电池材料体系(镍系、钴系、磷系、钠系)产品合计销售量超27万吨,保持持续增长态势,三元前驱体市占率27％,蝉联行业第一。

   加速海外产能布局,全面推动"全球化"战略。1)公司加速在印尼的前后端冶炼的一体化布局,建立印尼莫罗瓦利、维达贝、南加里曼丹、北莫罗瓦利四大原材料生产基地,镍资源在建及建成资源粗炼端建设产能达19.5万金属吨。2)在韩国,与POSCO签署合作协议,规划建设5万金吨电池级硫酸镍和11万吨前驱体材料,这是公司打造的首个海外精炼及前驱体一体化产业基地。3)公司与非洲最大的私人投资基金之一AIMada签署合作协议,在摩洛哥成立合资企业,共同建设集三元前驱体一体化、磷酸铁锂一体化、黑粉回收工厂和摩洛哥-中国绿色能源工业园区。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.70/29.71/33.82亿元,同比增长27％、20％、14％。截止4月24日市值对应24、25年PE估值分别是13/11倍,维持"买入"评级。

   风险因素:行业需求不及预期风险;技术迭代变化风险;原材料价格波动超预期风险;环保及安全生产风险等。