亿联网络(300628):24Q1业绩高增长,股权激励计划奠定成长基调-2023年报＆24Q1业绩点评

公司发布2023年年度报告及2024年一季报,2023年全年实现营业收入43.5亿元,同比下滑9.61％;实现归母净利润20.1亿元,同比下滑7.69％。

   2024Q1公司实现营业收入11.64亿元,同比增长30.95％;实现归母净利润5.69亿元,同比增长34.45％。

   2023年公司经营受海外大环境影响,行业需求承压,渠道端去库存,整体收入出现下滑。2023Q4公司实现营收11.2亿元,同比下滑10％,环比下滑4.71％。会议产品,实现稳健增长,受去库存影响,下半年去库结束,逐步恢复较快增长。云办公终端产品,全年同比下滑,主要系公司新品推进节奏与验证周期的影响,下半年逐步恢复增长态势。桌面终端产品,目前库存水平趋于良性可控,公司逆流而上,持续提升行业竞争力和地位。2023年全年盈利能力持续提升,毛利率为65.7％,同比提升2.7pct。净利率为46.2％,提升1pct。分业务看,桌面通信终端/会议产品/云办公终端的毛利率分别为67.4％/65.8％/53.9％,同比分别提升3.6pct/1.1pct/2.5pct。

   24Q1单季度收入出现回暖,毛利率环比下降。2024Q1下游渠道库存恢复正常,整体需求处于修复趋势,汇率波动带来正向影响,2024Q1实现营收11.6亿元,同比增长31％,环比增长3.49％。24Q1单季度毛利率为64.6％,环比下滑0.9pct,或专业务结构变化有关,毛利率最高的业务为桌面通信终端,其成长性弱于会议产品和云办公终端产品,收入占比下降对毛利率带来影响。24Q1单季度公司的四大费用率为15.2％,同比下降6.6pct。

   公司发布2024年两份股份激励计划,为公司未来两年的成长性奠定了基调,彰显了公司对未来稳健增长的信心,利于调动公司核心人才的积极性。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润24.2/28.7/33.6亿元,对应PE分别为19/16/14X,维持"增持"评级。

   风险提示:新品推进节奏不及预期;海外宏观经济压力;市场竞争加剧。