中粮科工(301058):经营性现金流表现优异,盈利水平提升-年报点评

中粮科工发布2023年报。根据年报,2023年,公司实现营收24.14亿元,同比-10.51％;归母净利2.18亿元,同比29.03％;23Q4,公司实现营收9.97亿元,同比-7.72％;归母净利1.11亿元,同比52.80％;

   24Q1,公司实现营收3.58亿元,同比-16.12％;归母净利0.34亿元同比1.84％。此外,2023年公司新签合同额39.65亿元,同比+0.53％经营性现金流表现优异,毛利率/净利率水平提升。23年经营性现金流净流入4.33亿元,22年净流入1.32亿元,现金流优异。23年公司毛利率/净利率/ROE分别为24.74％/9.29％/11.36％,同比分别提升4.02/2.68/2.05pct,毛利率/净利率/ROE水平均显著提升。

   机电工程业务订单收入保持稳定,粮油加工业务毛利率显著提升。从产品类别看,新签机电工程系统交付业务合同额21.78亿元,同比1.09％,实现收入10.74亿元,同比-1.67％,毛利率同比提升2.47pct;

   新签设计咨询业务合同额7.60亿元,同比-7.02％,实现收入6.06亿元,同比+1.28％,毛利率同比下降1.08pct;新签设备制造业务合同额6.48亿元,同比+1.89％,实现收入5.57亿元,同比-19.61％,毛利率同比提升7.76pct。从行业看,新签粮油加工行业合同额33.39亿元,同比+5.22％,实现收入20.14亿元,同比-7.66％,毛利率同比提升5.00pct;新签冷链物流行业合同额5.95元,同比-20.84％,实现收入3.77亿元,同比-23.67％,毛利率同比提升0.78pct。

   盈利预测及投资建议。2024年公司力促设计项目机电转化,叠加加快布局酒饮酿造、农业产后及检测认证,预计公司24-26年归母净利润分别为2.80/3.62/4.41亿元,公司盈利状况在逐渐好转,按照公司的自身增速和订单情况,以及参考未来市场规模,给予公司24年25倍PE估值,对应合理价值为13.67元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期等。