中国联通(600050):业绩稳健增长,盈利能力提升-2024年第一季度报告点评报告

投资要点

   24年1季度公司利润总额实现双位数增长

   2024年一季度,公司业绩稳步增长,营业收入达994.96亿元,同比增长2.3％,主营业务收入达890.42亿元,同比增长3.4％;利润总额达71.69亿元,同比增长10.0％,保持双位数增速,归母净利润24.47亿元,同比增长8.0％。

   两大主业协调发展,规模与价值同步提升

   公司加快联网通信业务规模拓展及价值提升,24Q1联网通信业务实现收入623.04亿元,其中:移动用户规模达3.37亿户,5G套餐用户2.69亿户,5G套餐渗透率提升至80％;固网宽带用户达1.15亿户,千兆用户净增211万户,千兆宽带渗透率提升至23％。

   算网数智业务占比持续提升,24Q1实现收入232.15亿元,占主营收入比例提升至26.1％,收入结构不断优化,其中:联通云业务实现高速增长,收入达167亿元,同比增长30.3％;数据中心收入达66亿户,同比增长4.1％;网信安全收入实现70％高速增长;5G行业虚拟专网累计服务客户数达10030户。

   公司推动两大主业协调发展,联网通信业务在不断拓展用户规模的基础上,实现价值的提升,算网数智业务基于云网及数据资源协同优势,夯实算网数智能力底座,以新质生产力推动公司发展转型及模式转变,后续有望持续贡献增长动能。

   盈利能力提升,加大研发夯实发展根基

   受益于良好的成本费用管控,24Q1公司盈利能力持续提升,加权平均净资产收益率1.48％,同比提升0.06pp,销售毛利率同比提升0.13pp至24.54％,净利率同比提升0.27pp至5.59％。公司网间结算成本同比-3.0％,占服务收入比同比变动-0.2pp;折旧摊销同比-0.5％,占服务收入比同比变动-0.9pp;网络运营及支撑成本同比+7.0％,占服务收入比同比变动+0.6pp;人工成本同比-5.7％,占服务收入比同比变动-1.6pp。

   销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为8.88％/4.71％/-0.05％,同比变动-0.02pp/-1.10pp/-0.07pp。公司注重研发投入,加大科技核心技术攻关,为创新转型及长期发展筑牢坚实根基,一季度研发费用同比增长19％,研发费用率提升0.19pp,授权专利达362件,同比稳步提升。

   盈利预测及估值

   预计2024-2026年收入增速4.7％、4.5％、4.5％,归母净利润增速10.7％、10.2％、10.1％,对应PE17.02、15.44、14.03倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   基础业务用户提升不及预期;创新业务竞争加剧;成本费用管控不及预;分红派息不及预期等。