红旗连锁(002697):门店调优主业稳增,新网银行表现亮眼

公司发布2024年一季报,24Q1公司实现营业收入26.7亿/+4.6％,实现归母净利润1.6亿/+16.0％,实现扣非归母净利1.5亿/+9.9％,扣除新网银行等投资收益公司24Q1主业利润增长8.3％。公司24Q1营收在去年同期高基数下保持稳健增长,净利持续保持较高增速。长期看,公司运营稳健,在大成都片区形成网络布局优势,品牌认知度强。维持"强烈推荐"评级。

   24Q1营收在高基数下保持增长,新网银行增厚利润。公司24Q1在去年同期高基数下仍实现营收26.7亿/+4.6％,实现归母净利1.6亿/+16.0％,实现扣非归母净利1.5亿/+9.9％。公司投资新网银行等实现投资收益0.38亿/+51.1％;扣除新网银行等投资收益,公司24Q1主业利润增长8.3％。

   24Q1持续推进旧店改造,预计24年开新店与旧店升级同步推进。24Q1公司继续推动旧店改造,通过旧店改造带动同店持续增长,24Q1公司同店销售维持较好趋势。2023年全年公司新开门店144家,旧店改造279家,旧店改造将持续优化店效;2023年末,公司共有门店3639家。预计公司2024年将加强门店战略布局,开新店与旧店升级相结合,开新店及同店增长共同驱动成长。

   净利率提升,各项费用率持平。24Q1公司毛利率为29.8％,同比-0.23pct。

   费用方面,24Q1公司各项期间费用率为24.4％,同比变动0pct,其中,销售/管理/财务费用率分别为22.2％/1.2％/1.0％,分别同比-0.27pct/-0.03pct/+0.30pct。24Q1公司净利率为6.1％,同比提升0.60pct。

   商投投资拟成为实控人,有望实现协同发展。2023年12月20日,公司实控人及其一致行动人与四川商投投资签署股份转让协议,拟将所持有的0.94亿股转让给商投投资;同时永辉超市拟将其所持公司1.36亿股转让给商投投资;

   权益变动完成后,公司控股股东变更为商投投资,实控人变更为四川省国资委。商投投资多年深耕现代商贸流通领域,在食品粮油、仓储物流、农产品交易等板块均有布局,有望与公司实现协同发展。

   投资建议:公司24Q1净利持续保持较高增长;长期看,公司在商品＋服务的差异化竞争策略下有望提升消费者粘性;同时,公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势,运营效率高,品牌认知度强。预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为6.0/6.4/6.6亿。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:同店增长不及预期;门店开拓不及预期;市场竞争加剧