德科立(688205):Q4收入高增长,受益于400G骨干网升级建设-2023年度业绩快报点评

公司发布2023年度业绩快报,预计全年实现营收8.19亿元,同比增长14.64％;实现归母净利润0.92亿元,同比下降9.23％;实现扣非后归母净利润0.54亿元,同比下降36.71％。

   2023年公司整体业绩增长承压,盈利能力下降。一方面与宏观环境变化、行业市场需求低迷和下游客户去库存等需求端因素有关,另一方面竞争激烈也导致相关产品价格下降,导致毛利水平下降,最终导致扣非后归母净利润同比下滑。公司加权平均ROE也从2022年的9.29％下降至4.60％。

   2023Q4公司收入恢复高增长,新产品批量出货明显贡献增量。2023Q4单季度公司预计实现营收2.7亿元,同比增长85.4％,环比增长42.3％,收入高增长主要系公司推出的L++光放大器、C++光放大器、OXC光背板等产品在中国移动新一代400G骨干网升级建设中应用出货,对收入提振明显。

   2023Q4单季度公司预计实现归母净利润0.26亿元,同比增长33.5％,环比增长39.9％,利润增速低于收入增速,或公司在研发投入和市场开拓相关费用上快速增长有关。根据23年半年报,上半年研发投入增长主要用于完善100G以上相干和非相干光模块产品系列,公司推出多款新品,包括400G、1.2T相关模块,基于薄膜铌酸锂技术的低功耗800G产品,同步预研LPO。

   公司发布2023年限制性股票激励计划(草案),对于考核年度2024年-2026年,公司将营业收入或净利润作为业绩考核对象,涉及激励对象330人占公司员工总数的46.61％,覆盖范围较广,为公司未来几年业绩增长和提高员工积极性提供助推力。展望未来,全国400G骨干网升级拉开序幕,带动公司新产品需求,伴随需求复苏和公司产能释放,收入规模有望再上新台阶。

   投资建议:预计公司2024-2025年归母净利润1.30/1.63亿元,对应PE分别为34/27X,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;市场需求不及预期;产品降价压力大。