中信博(688408):Q4业绩大超预期,2024年有望持续高增-2023年业绩预告点评

事件:公司发布2023年业绩预告,2023年归母净利润预计3.54亿元,同增697％;扣非归母净利润预计3.13亿元,同增2271％。其中2023Q4归母净利润预计1.97亿元,同增245％;扣非归母净利润预计1.84亿元,同增411％。业绩超市场预期。

   支架出货环比高增、跟踪占比大幅提升、业绩超预期。1)出货端:我们预计2023年公司支架出货16GW-17GW,其中固定支架出货9GW,跟踪支架出货约7.5GW;2023Q4支架出货约7GW+,其中跟踪出货约4GW,环比翻倍增长超预期;固定出货3GW+,环增50％+,主要系印度沙特等地多个订单于Q4进行交付,叠加跟踪支架价格高固定支架约0.2元/w,Q4营收超预期,其中跟踪营收占比约65％。2)盈利端:受益于公司自制转速机、镀锌等降本+Q4产能利用率提升至100％+跟踪占比提升+海外占比高,我们预计2023Q4毛利率环比有所改善,2024年毛利率我们预计稳中有升。

   在手订单丰富、2024年有望持续高增长。截至2023年12月底,公司在手订单约47亿元(跟踪支架36亿元+固定支架10亿元+其他1亿元),环比2023Q3在手订单63亿元下降25％,主要系Q4进行订单交付。考虑假设跟踪及固定价格分别为0.45元与0.23元,公司支架在手订单约12GW(跟踪8GW+固定4GW+),主要以海外订单为主,有望支撑2024年持续高增长。

   盈利预测与投资评级:基于公司业绩超市场预期,我们调整公司2023-2025年归母净利润为3.5/5.2/6.8亿元(2023-2025年前值为2.8/4.9/7.0亿),同增697％/48％/30％,考虑公司在手订单丰富,业绩有望持续高增,我们给予24年25倍PE,对应目标价96元,上调至"买入"评级。

   风险提示:政策不及预期,竞争加剧等。