中国动力(600482):2023业绩预增94％-145％,船用动力系统龙头景气上行-公司点评报告

公司发布业绩预增公告,预计2023年归母净利润同比增长94％-145％

   公司发布公告显示,经初步测算,公司预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为6.5-8.2亿元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加3.2-4.9亿元,同比增加95％到146％。与上年同期(重述后财务数据)相比,将增加31,555万元到48,555万元,同比增加94％到145％;预计2023年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.8-5.4亿元,与上年同期(重述后财务数据)相比,同比增加250.58％到398.19％。

   公司业绩增长主要原因系1、船舶行业回暖,柴油机板块子公司2023年销售规模扩大,订单大幅增长,且主要产品船用低速发动机的价格也有所增长,毛利率得到提升;2、订单增长导致预收款大幅增长,财务费用有所下降,另外汇兑收益同比大幅增长。多重利好兑现彰显船舶大周期景气上行,公司作为船用动力系统龙头,有望显著受益行业增长。

   公司是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台,是全球领先的船用动力系统研制生产公司,动力业务涵盖七大动力板块及相关辅机配套,产品具备高性能和高附加值,市场竞争力强,应用场景广阔。公司为多细分领域龙头,聚焦柴油机主业资产整合,进一步扩大业务规模,巩固市场领先地位。

   船舶行业:周期上行,盈利改善

   周期位置:底部反弹,景气上行。受益于集装箱船船东盈利,行业自2021年起新船订单显著增长,新船造价不断提升,目前行业随箱船新增+油船新增、置换需求持续高增长,周期目前已经底部反弹,处于景气上升期;

   未来行业展望:后续干散船作为存量最大的一种主力船型,BDI指数上涨或带来新增及置换需求加速。考虑到指数受全球宏观经济等多因素影响,明年指数上涨存在不确定性,我们判断后续船舶新增订单增速可能放缓;但由于供给收缩、扩产困难,供需紧张或驱动船价持续创新高,周期长期有望震荡向上。

   多因素驱动行业需求:1)船舶老龄化加速,更新需求紧迫;2)环保减排促船舶更新加速,双燃料成发展趋势;3)地缘政治冲突拉长航线,船队规模有望扩大;4)船东盈利或带来强资本开支需求,期待后续运价向好,持续推荐整船制造厂及上游核心设备供应商。

   盈利预测与估值

   预计公司2023-2025年归母净利润7.5、11.9、24.2亿,同比增长125％、58％、104％,PE49、31、15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。