云星宇(873806):新股覆盖研究

下周三(1月3日)有一只北交所新股"云星宇"申购,发行价格为4.63元,全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为22.11X(以2022年扣非归母净利润计算)。

   云星宇(873806):公司专注于智慧交通领域,从最初的高速公路智慧交通领域已延伸至智慧交通相关的多领域综合性服务。公司2020-2022年分别实现营业收入24.72亿元/27.55亿元/23.97亿元,2021-2022年YOY依次为11.47％/-12.99％,两年营业收入的年复合增速-1.52％;实现归母净利润1.07亿元/1.10亿元/0.99亿元,2021-2022年YOY依次为2.75％/-10.40％,两年归母净利润的年复合增速-4.05％。

   最新报告期,2023年1-9月公司实现营业收入16.07亿元,同比变动-11.68％;实现归母净利润0.85亿元,同比变动28.12％。

   ?投资亮点:1、公司为国内高速公路智慧交通系统集成业务的先行者,受益于控股股东首发集团的资源优势。首发集团直接或间接控制公司93.40％的股份,为公司的控股股东;持续穿透后公司实际控制人为北京市国资委。首发集团是北京地区高速公路的主要业主,其所投建、运营管理的北京地区路段众多。公司立足于北京,是国内最早从事高速公路智慧交通系统集成业务的企业之一,也是业内首批获得从业资质的公司之一,自1997年全面承揽北京市机场路收费系统续改建项目以来,持续深耕智慧交通领域,在北京地区高速公路智慧交通领域拥有较高的市场占有率,完成了国内第一个适用国标的ETC系统工程承建。2、公司在国内公路信息化市场中标项目规模常年位居行业前列,未来有望基于上述技术经验向城市智慧交通领域延伸。公司为国内公路信息化市场的重要参与者,据ITS114智慧交通统计,2022年,在我国投资额超过千万级的公路信息化项目中,公司中标项目规模位居行业第六位。

   公司具备重大活动交通应急保障能力和复杂项目执行能力;曾承担"建国七十周年"、"北京冬奥会"、"成都大运会"等重大活动交通应急保障项目,形成了较强的业务综合保障能力;并通过福建、广东、四川等地多项包含跨海大桥和山体隧道在内的机电系统集成大型复杂项目等一系列复杂项目,积累了较强的技术应用实力。过去,公司业务主要围绕高速公路智慧交通来展开,未来有望基于在高速公路智慧交通系统领域积累的技术和经验培育和发展城市智慧交通领域业务。

   ?同行业上市公司对比:公司专注于智慧交通领域;依照公司发行公告中所引用的中证指数发布数据,公司所属的"软件和信息技术服务业(I65)"最近一个月静态平均市盈率为61.10X。选取千方科技、皖通科技、中远海科、杰创智能、宏景科技、瑞华赢为云星宇的可比上市公司,但除瑞华赢外,上述公司均为沪深A股,与云星宇在业务体量、估值基准等方面存在较大差异,可比性相对有限。从可比公司情况来看,2022年可比公司的平均收入为27.33亿元,销售毛利率为24.27％。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。