中国动力(600482):预计关联交易大幅增长,展望明年订单高景气

事件:12月7日,公司发布《2023度日常关联交易执行情况及2024度日常关联交易预计情况的公告》。预计2024年度公司与中国船舶集团及与其他关联人之间的销售商品金额上限为(不含税)242亿元,同比增加46.67％。

   点评:预计关联交易大幅增长,船舶板块复苏即将迎来业绩落地。据公司公告,预计2024年公司前五大销售商品/提供劳务关联交易方为沪东中华造船有限公司、中国船舶集团有限公司第七一一研究所、江南造船(集团)有限责任公司、中船黄埔文冲船舶有限公司、上海外高桥造船有限公司,关联交易金额分别为25.07/25.03/21.90/15.53/14.47亿元,分别占同类业务比例为10.44％/10.43％/9.13％/6.47％/6.03％,相较2023年同期预计关联交易金额显著提高。新造船市场价格持续上行,供需不足态势持续。据克拉克森,新造船价格指数持续上行,名义新造船价格指数距离历史最高值不到10％,考虑通胀及劳动力成本,船价上行仍存在较大空间;造船产能持续收缩,由于环保船技术高壁垒及船舶大型化趋势,新造船订单向头部船企集中,伴随中国造船份额占比持续提高,新船订单和定价中枢或将持续上行。公司受益航运低碳化转型带来高价值双燃料机渗透率提高,中国船企造船市场份额提升推动内配订单增长,叠加低速机产能建设高壁垒使得龙头格局易守难攻,伴随高价单落地预期增强,公司有望迎来业绩拐点。

   盈利预测与投资建议:预计公司23-25年EPS分别为0.28、0.68、1.19元/股。考虑公司舰船动力龙头地位,我们维持合理价值24.12元/股不变,维持"增持"评级。

   风险提示:船舶行业的风险、汽车行业的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。