海优新材(688680):Q3盈利小幅改善,减值影响利润释放

事件描述

   海优新材发布2023年三季报,2023前三季度实现收入39.49亿元,同比下降4％;归母净利-0.75亿元;其中,2023Q3实现收入15.49亿元,同比增长18％,环比增长48％;归母净利-0.41亿元。

   事件评论

   2023Q3量利拆分来看,我们预计公司Q3胶膜销售环比有较大幅度提升。得益于8-9月组件排产向好,公司出货量的修复较为显著。盈利水平上看,我们预计2023Q3单平净利相比Q2实际经营业绩已经扭亏,其中7月预计仍有较大压力,8-9月有所修复。

   其他数据方面,公司Q3发生资产减值损失0.8亿,主要原因是9月末EVA粒子大幅跌价,公司基于谨慎性原则,计提存货跌价准备。Q3公司期间费用率5.5％,环比下降1.2pct,反应费用管控良好,Q3末存货9.5亿,环比下降16％。

   展望后续,我们认为胶膜环节竞争激烈的背景下,公司凭借产品结构、成本控制的优化,以及东南亚产能的布局,盈利能力有望逐步从困境中逐渐修复。同时,公司开始布局汽车智能玻璃膜材料、表面材料等业务,近期进展较为顺利,2024-2025年有望贡献收入,带来新的业绩增长点。

   我们预计公司2024年实现利润分别为2.5亿元,对应PE为24倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。