浙商中拓(000906):大宗需求疲软业绩整体承压,持续扩展新能源业务提质增效

2023Q3公司实现营收539.39亿元,同比-2.08％,归母净利0.64亿元,同比-69.89％。公司在国际外部环境复杂严峻、国内需求不足的宏观经济限制下,营收和盈利能力有所下降,但公司长期核心价值并未减损,展望经济复苏和大宗商品市场企稳后,业绩将有望得到修复,我们维持公司增持评级。

   支撑评级的要点

   市场压力下业绩承,市场压力下业绩承,市场压力下业绩承,市场压力下业绩承,Q3盈利能力盈利能力明显下降明显下降。宏观经济方面,宏观经济方面,2023年大宗商品价格波动较为剧烈,且大宗商品需求增长不及预期公司在供应链管理业务上的利润出现亏损。2023Q3营业收入539.39亿元,同比下降2.08％;前三季度营;前三季度营收共计1518.08亿元,同比上升4.12％。盈利能力方面,公司三季度归母净润实现0.64亿元,同比大幅下降69.89％;前三季度合计归母净利润为5.22亿元,同比下降23.13％。

   业务扩展预付款大幅增加,公司主营业务核心价值长期向好。公司主营业务包括黑色金属供应链业务、有色金属供应链业务、再生资源供应链业务、能源化工供应链业务及新能源供应链业务。根据公司2023年三季报,公司在预付款项等指标上同比呈现大幅增长,主要因为业务拓展投入增长。长期来看,公司在传统主业上的核心优势并未受损,公司多元化产品的业务模式更加全面,同时更加集中、高效。

   公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升公司持续拓展在新能源业务领域的战略布局,加紧供应链管理产化升级。根据公司告,公司布局新能源产业链,务覆盖光伏和储板块切入公司布局新能源产业链,务覆盖光伏和储板块切入废旧电池回收赛道。同时,公司内部高度重视以数字科技促进管理提升和业务创新,积极推动全方位、上下贯通的数字化转型。除此之外,新能源产业链一体化服务模式持续发挥功效,在光伏、储能产业链为多家头部企提供应服务,并以此为中心往上下游产业链延伸。整体来看,公司将持续聚焦主营业务的优势, 以供应链模式不断化和业领域开拓提质增效。

   展望未来,静待宏观经济修复、展望未来,静待宏观经济修复、展望未来,静待宏观经济修复、展望未来,静待宏观经济修复、展望未来,静待宏观经济修复、大宗商品市场逐步企稳,公司后续业绩有望修复。前三季度公司内生发力点在较大的市场下行压乏,但核心价值公司内生发力点在较大的市场下行压乏,但核心价值并未减损。四季度公司将继续推动供应链集成服务主业转型升级,新旧能加速转化,同时新能源供应链业务的布局有望成为公司第二长曲线绩带来弹性。长期来看,中国经济稳向好的基本面在政策支持下不会变大宗商品市场有望回暖。公司内部深化业务升级、积极开辟新增量赛道,蓄力充足,静待市场周期触底上行。

   估值

   考虑大宗商品需求较弱,公司大宗供应链业务盈利能力有所下降,我们下调公司2023-2025年归母净利润为8.38/9.74/11.15亿元,同比-16.4％/+16.2％/+14.5％,EPS为1.20/1.39/1.59元/股,对应PE分别6.1/5.3/4.6倍,维持公司增持评级。

   评级面临的主要风险

   全球经济波动、海运市场波动。