思特威(688213):Q3营收及归母净利同环比改善,主要系手机业务增长、降本增效落地

事件:公司10月28日公告三季报,2023年前三季度实现营收17.73亿元,同比+7.16％;归母净利润-0.65亿元,同比-57.17％;扣非归母净利润-0.60亿元,同比+22.43％。我们点评如下:Q3收入同环比提升,归母净利润实现扭亏。23前三季度实现营收17.73亿元,同比+7.16％;归母净利润-0.65亿元,同比-57.17％;扣非归母净利润-0.60亿元,同比+22.43％。毛利率18.30％,同比-7.77pct;净利率-3.69％,同比-1.18pct。23Q3单季度收入7.00亿元,同比+8.58％/环比+13.22％;归母净利润0.01亿元,同比+101.85％/环比+102.13％;扣非归母净利润0.04亿元,同比+105.25％/环比+110.39％。毛利率20.24％,同比-2.19pct/环比+5.23pct;

   净利率0.12％,同比+7.36pct/环比+6.70pct。公司收入同比增长主要系手机CIS产品在客户端推广顺利,收入快速成长;利润率环比增长明显,主要系公司积极实行降本增效策略,主动降低负债,财务/销售/管理/研发费用率同环比改善。

   Q3公司手机业务高速成长,降本增效成效显著。分业务来看,公司手机业务客户及项目拓展顺利,50M的高端CIS产品在客户端稳步推进,同时中低阶手机产品也在持续迭代,受益于手机产业链库存去化、消费电子景气度回升及下游大客户新品拉货,预计手机业务Q3继续实现同比高增长。今年前三季度安防下游需求仍未见明显复苏,但公司在安防市场的份额及地位依旧稳固。

   公司推进降本增效,一方面持续推进晶圆制造国产化,晶合等国内晶圆厂的合作占比不断提升,晶圆制造成本不断下行;另一方面从年初开始推进降费,Q3已有明显成效,各项费用率明显降低。

   展望Q4及未来,高端手机产品持续放量,安防业务有望迎来边际复苏,经营趋势整体向好。公司高端CIS新品在手机端客户导入顺利,中低阶产品亦在升级,有望受益于大客户拉货,我们预计公司明年在手机市场的份额将持续提升。此外安防业务进入Q4传统旺季,有望迎来边际复苏。汽车电子业务产品持续迭代,同时与国内主流车厂加强合作,关注后续汽车业务客户导入及订单进展。此外公司拟3000-5000万元回购股份,用于员工持股计划或股权激励,彰显未来发展信心。

   给予"增持"投资评级。公司智慧安防业务Q4有望迎来边际复苏,手机高端产品持续放量。中长期来看,公司有望持续受益于安防领域高清化、智能化趋势,同时手机及汽车电子产品中长期成长空间广阔,有望打造第二成长极。

   我们预测23-25年营收为28.06/37.32/48.51亿,归母净利润为0.10/2.73/4.15亿,对应EPS为0.02/0.68/1.04元,对应当前股价PE为1805.2/65.4/43.0倍,给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,宏观经济及政策风险。