海伦哲(300201):深耕特种车辆开拓应急市场,2023年三季度业绩同比增长193％

事件:10月24日,据新华社报道,中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元,增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方,集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,整体提升我国抵御自然灾害的能力。

   公司深耕特种车辆开拓应急市场,排水抢险车已实现销售。根据财政部介绍,增发国债将重点用于八大方面,其中包括"自然灾害应急能力提升工程"和"城市排水防涝能力提升行动"。公司今年推出2款大流量排水抢险车、1款应急照明车,上半年排水抢险车已实现销售,向安全应急产业拓展,有望贡献新的业绩增量。

   随着"全灾种、大应急"体系建设持续推进,公司作为特种车辆老牌企业,需求有望保持稳定增长。公司生产的应急发电车、旁路带电作业车等产品已成熟应用于上合峰会、国庆阅兵、G20峰会、郑州720抗洪、四川保供电、冬奥会、成都大运会等大型活动与救援的电力保障工作。公司的移动储能车、UPS电源车也已实现批量生产销售。

   2023Q3收入高增,净利率逐季提升创新高。根据公司2023年三季报,2023年前三季度,公司实现营业收入10.74亿元,同比增长55.19％,实现归母净利润1.33亿元,同比增长106.39％,实现扣非归母净利润1.24亿元,同比增长95.17％;2023年第三季度,公司实现营业收入4.51亿元,同比增长65.17％,实现归母净利润0.71亿元,同比增长192.82％。

   (1)成长性分析:2023Q3公司收入高增,主要是因为①子公司格拉曼的军品和消防车生产效率提升、资金压力缓解,新签订单稳步增长,在手订单充足,营业收入同比增加;②高空作业车、电力保障车辆等产品下游需求稳健,营业收入同比增加;③公司收到1079.93万元业绩补偿款。(2)盈利能力分析:①2023Q3,公司销售毛利率为30.75％,同比增长0.89pct,环比增长5.27pct,主要由于公司绝缘臂等关键部件已实现国产替代,高空作业车等产品毛利率较高;②2023Q3,公司销售净利率为16.1％,同比增长7.53pct,环比增长5.76pct;期间费用率逐季下降,销售/管理/财务费用率分别为5.77％/5.53％/0.43％,同比分别-0.60％/-0.23％/-0.03％。主要由于随着公司风险化解工作完成,法律服务、评估咨询等费用减少,且规模效应提升。(3)营运能力及经营现金流分析:2023年前三季度,公司应收账款周转天数为216.17天,同比减少69天,主要由于规模效应;公司经营性现金流存在季节性波动,下游电力等客户通常在下半年招标,三四季度通常公司回款旺季,2023Q3经营活动产生的现金流量净额为0.26亿元,同比转正,预计四季度回款继续向好。发布新发展战略规划和股权激励计划,目标三年业绩翻两番。公司自去年底新董事会和管理层产生以来,之前由公司治理引发的风险和矛盾 消除,进一步聚焦主业,拟出售全资子公司东莞海讯显示技术有限公司100％股权。公司提出"三年业绩翻两番,再造一个海伦哲"的新发展战略规划,并发布2023年限制性股票激励计划,2023-2025年的目标净利润的触发值和目标值分别为1.60/2.24/3.13和2.00/2.80/3.92亿元,授予价格(含预留授予)为每股1.96元/股。计划有利于充分调动员工积极性,实现公司经营目标。大力拓展国际新市场,构建新的增长点。2023年年初以来,公司确定"深耕国内、开拓国际"的经营策略。3月底完成在马来西亚首批电动高空作业车交车及培训;9月,公司与江苏舜天、同力股份签署合作协议,大力拓展国际市场,有望形成出口新增长点。

   公司作为高空作业车和消防机器人老牌龙头,下游行业需求稳健,公司在手订单充足,管理层制定三年目标重新出发,期间费用率稳步下降,2023年前三季度净利润增速超预期,预计2023-2025年公司营收分别为17.3亿元、23.7亿元、29.6亿元;分别同比+69％、+37％、+25％;归母净利润分别为2.25亿元、2.84亿元、3.55亿元,分别同比+209％、+26％、+25％(前值1.75亿元、2.53亿元、3.09亿元),给予"买入"评级(上调)。

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