京北方(002987):收入利润正向剪刀差持续

2023年10月24日,公司披露第三季度业绩报告:公司前三季度实现营收31.2亿元,同比增长15.4％,毛利润同比增长20.8％;实现扣非后归母净利润2.3亿元,同比增长36.4％。公司单三季度实现营收11.0亿元,同比增长12.4％,毛利润同比增长21.2％;实现扣非后归母净利润0.95亿元,同比增长21.0％,连续第5个季度保持正向收入利润剪刀差。

   分业务线而言,公司信息技术服务单Q3实现营收7.4亿元,同比增长18.5％。其中软件及数字化转型服务营收为4.4亿元,同比增长23.4％,较上半年增速提升4.8pct;软件产品与解决方案营收为2.5亿元,同比增长15.1％,较上半年降速15.2pct,由于软件产品与解决方案需求大多来源于中小银行,我们认为可能Q3受到中小银行需求放缓和部分业务未及验收的影响。公司业务流程外包业务单Q3实现营收3.6亿元,同比增长1.7％,我们认为主要系客户服务及数字化影响业务承压。根据公司公告,预期该产品线到四季度收入端能看到明显改善。

   成本费用增长降速,公司经营质量持续提升。公司单Q3成本及三费同比增长11.3％,较上半年降速4.6pct,持续进行降本提效。第三季度销售费用同比增长10.5％,略快于上半年,我们认为主要系加大非核心客户的拓展;管理费用同比增长19.7％,快于上半年,主要系股票期权计划于Q3进行授予,确认股份支付费用所致;研发费用同比增长22.2％,与上半年增速基本持平。此外,由于公司Q3应收账款增长较少,相应的信用减值损失计提减少,也为公司收入利润剪刀差扩大带来正向贡献。

   我们维持此前盈利预测,预计2023～2025年公司实现营业收入43.1/50.3/59.1亿元,同比增长17.4％/16.7％/17.3％;预计归母净利润为3.5/4.2/5.0亿元,同比增长27.6％/17.3％/20.4％,对应22.7/19.4/16.0倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示

   银行IT投入不及预期;行业竞争加剧风险;资金募集不及预期;高管及大股东减持风险。