埃斯顿(002747):拥抱高景气赛道,Q2业绩实现高增-半年度报告点评

事件公司发布半年报2023年半年度公司营收22.41亿元,同比增长35.38分别实现归母扣非归母净利润0.970.69亿元,同比分别增长27.66100.59。其中Q2单季度公司实现营收12.55亿元,同比增长47.55归母扣非归母净利润分别为0.540.37亿元,同比分别增长234.92274.00。

   受益新能源行业发展机遇,工业机器人及智能制造业务高增分品类来看,23H1公司工业机器人及智能制造业务自动化核心部件分别实现营收17.32/5.09亿元,同比2022年同期分别增长46.84％/6.99％％,其中受益于光伏、储能、新能源汽车等行业的发展机遇,公司的工业机器人及智能制造业务保持了快速增长,工业机器人销售增长率远超行业。

   降本增效卓有成效毛利率维持稳定盈利能力方面2023H1公司毛利率归母净利率分别为33.094.35％％,同比分别减少0.050.26pct主要系公司采取优化供应链、提升国产替代、实施制造精益管理及降本增效等措施进一步消除了成本对毛利率的影响。期间费用方面,23H1公司销售管理财务研发费率分别为8.17％/9.66％/2.81％/9.07％9.07％,同比分别增减0.08/0.85/0.71/0.42pct公司推行全面变革和精益化管理,运营能力逐步增强,进而销售及管理费率有所下降。

   23H1出货量引领行业海外毛利率有所提升公司上半年在国内机器人厂商出货量排名中再次成为国内整体工业机器人、国产多关节工业机器人出货量最高的国产品牌,在中国工业机器人市场出货量排名中位列第二位,超越部分国际知名品牌,同时在建的总部二期项目,有望在扩大产能的同时,进一步提升智能化标准。分地区看,海外供应链不断恢复,公司继续坚持"AllMadeByEstun"的全产业链发展战略不动摇,推进国际化发展及海内外协同研发制造23H1公司境外业务毛利率为36.72％6.72％,同比上升0.70pct。

   投资建议与盈利预测公司作为机器人行业领先企业,随着锂电、光伏等下游行业的需求扩张,以及自动化行业的景气上行周期,公司有望实现业绩的稳步增长。我们预计公司20232025年分别实现营收52.40/69.37/89.92亿元,归母净利润为2.77/4.70/6.93亿元,EPS为0.32/0.54/0.80元股,对应PE为71.29/9528.46倍,维持"买入"评级。

   风险提示技术人员流失风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险