科士达(002518):储能盈利环比改善,其他业务稳定增长-2023年半年报点评

事件描述

   公司发布2023年半年报业绩,2023H1实现营业收入28.23亿元,同比增长85.56％,实现归属净利润5.01亿元,同比增长129.85％,实现扣非净利润4.89亿元,同比增长145.92％;拆分至二季度来看,公司实现归属净利润2.67亿元,同比增长63.36％,环比提升14.46％,实现扣非净利润2.64亿元,同比增长70％,环比增长17.08％。

   事件评论

   2023H1分业务来看:1)新能源业务:营收方面,光伏逆变器及储能设备业务实现营收14.97亿元,同比增长291％,其中光伏逆变器推算实现营收2.1亿元,同比增长10.5％,储能设备营收推算实现营收12.9亿元,同比增长577.3％,主要受益于欧美储能市场需求爆发以及加深与宁德时代、Solaredge合作关系;盈利方面,推算公司新能源业务毛利率在28.7％左右,环比2022H2提升4-5pct左右,一方面源于2023H1电芯价格相比2022H2明显下降,成本端改善带动盈利毛利率上行,另一方面公司产品以美元计价,汇率波动期间公司产品毛利率也相应提升;2)数据中心业务:营收方面,2023H1数据中心业务实现营收12.01亿元,同比增长17.72％,增速保持稳定;盈利方面,数据中心业务毛利率38.1％,环比2022H2略有下降,预计受产品报价影响。

   拆分至2023Q2,公司数据中心业务营收及盈利能力环比2023Q1保持稳定,而公司新能源业务受限于行业去库及终端需求影响整体略微增长,其中:1)储能产品:售价端预计稳定,出货增加带动收入微增;盈利能力改善,主要受益于电芯成本下降以及汇率波动,客户方面Solaredge及美的已签订单交付节奏有所调整但均正常交付;2)光伏及充电桩业务:营收推算保持稳定增长,盈利能力环比2023Q1保持稳定。此外,公司2023Q2汇兑业务稍有影响,其中财务费用中汇兑收益0.18亿元,公允价值变动中汇兑损失推算在0.02亿元,综合来看汇兑损益贡献约0.16亿元。

   展望2023H2,欧美市场去库扰动后景气度开始恢复,公司储能业务携手宁德及Solaredge主攻户储方向,目前自有储能PACK产能达4GWh,储能业务已交付订单超11亿元,下半年与客户Solaredge有望签订新储能订单,全年储能营收仍有望高速增长,同时美国市场储能认证有望于2023年完成,工商业储能产品有望带来营收贡献,以及公司储能自有品牌培育也有望带来增量弹性。充电桩行业增长维持高景气,国内市场下半年有望放量,海外市场目前适配欧美标准产品正在认证中,有望于2024年带来业绩增量。预计公司2023年归属净利润11亿元左右,继续推荐。

   风险提示

   1、欧洲户储装机需求不及预期;

   2、市场竞争加剧风险。