东诚药业(002675):业绩增长稳健,打造全产业链核医药生态网络

事件:8月23日,公司发布2023年中报,2023上半年实现营业收入17.85亿元,同比增长1.13％,归母净利润1.84亿元,同比增长9.23％,扣非归母净利润1.73亿元,同比增长6.21％。二季度单季实现收入9.35亿元,同比增长5.56％,归母净利润1.34亿元,同比增长17.91％,扣非归母净利润1.31亿元,同比增长19.54％。

   点评:加大核药生产中心建设投入,奠定核药赛道领先地位2023年上半年公司毛利率44.60％,同比提升4.68个百分点。期间费用率28.61％,同比提升4.23个百分点。2023年上半年公司正电子类核药生产中心新投入运营2个。目前8个正电子核药生产中心正在建设中,预计2023年底公司投入运营的核药生产中心将超过30个,核药生产中心网络化生产布局的进一步完善增强公司核心竞争力。

   核药业务所占比重持续提升,业绩表现亮眼2023年上半年公司核药业务销售收入5.02亿元(同比+19.18％),占主营业务收入的28.14％。其中重点产品18F-FDG实现收入2.15亿元,同比增长18.48％;云克注射液实现收入1.24亿元,同比增长22.66％;碘[125I]密封籽源实现营业收入8326.87万元,同比增长51.28％。原料药业务实现营业收入9.53亿元(同比-11.85％)。制剂业务实现营业收入2.63亿元(同比+18.44％),占主营业务收入的14.76％。重点产品注射用氢化可的松琥珀酸钠实现收入7365万元,同比增长325％;那屈肝素钙注射液于2023年3月中标第八批全国药品集中采购,将开始执标,有望进一步放量;2023H1公司依诺肝素钠注射液获批上市,助力公司抗凝制剂品牌的打造。

   产品线布局日益丰富,研发创新驱动业务可持续发展2023H1公司蓝纳成产品氟[18F]思睿肽注射液已完成I期临床试验,氟[18F]纤抑素注射液I期临床试验即将完成临床病例入组;177Lu-LNC1003注射液获批在美国进行临床试验;177Lu-LNC1004注射液海外I期临床试验已开始临床病例入组。同时LNC-1007、LNC-1008等多款创新核药将进入注册申报阶段。公司加强外界合作,提前布局行业前沿的诊断类及治疗类核药品种,在研产品涵盖心肌缺血/梗死的诊断、肿瘤与神经退行性疾病的诊断与治疗产品,形成"筛查-诊断-治疗"放射性药品全覆盖,具备强市场竞争力。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为35.00/37.46/40.34亿元,归母净利润分别为3.98/4.94/5.83亿元(2023/2024/2025前值分别为4.30/4.99/5.99),下调原因系公司加大核药生产中心建设投入,对短期净利润有一定影响,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料采购风险、产品质量风险、产品销售价格波动的风险、安全生产的风险、人才缺乏的风险