银都股份(603277):Q2净利润同比转正,新品拓展+全球化布局打开成长空间

事件描述

   公司发布2023年半年报,2023H1公司实现营业收入13.32亿元,同比-6.95％;实现归母净利润2.69亿元,同比-3.02％。其中,2023Q2公司实现营业收入7.34亿元,同比-4.08％;实现归母净利润1.72亿元,同比+11.87％。

   事件评论

   经营相对稳健,海外占比保持90％以上。随着国内餐饮业逐渐复苏以及公司在国内连锁市场的开拓,内销收入取得一定的增长。而在国外销售市场公司针对"海运运价降低"下调了海外子公司的销售价格,导致外销收入金额相应减少。综合来看,公司内外销收入占比有所变化。目前,公司外销收入占比约为91％。

   Q2净利润同比转正,盈利能力提升。单Q2来看,公司归母净利润同比增长11.87％,在营收承压的情况下,利润实现小幅增长。盈利能力方面,23H1公司销售毛利率为40.72％,同比提升2.27pct;销售净利率为20.20％,同比提升0.82pct。2023Q2公司销售毛利率41.22％,同比提升5.61pct,环比提升1.13pct;销售净利率23.38％,同比提升3.33pct,环比提升7.08pct。随着海运费用和原材料价格回落,公司盈利能力持续提升。

   持续深耕海外市场,全球化发展持续推进。通过多年的市场开拓与布局,公司产品已出口至全球八十多个国家和地区,并已在美国、英国、德国、法国、意大利、澳大利亚、加拿大等国设立了自主品牌的销售子公司。公司在海外子公司的销售采用"备货仓+快速配送"的模式,为客户提供快速且便捷的采购体验,截至目前公司在海外共设立20个仓储中心。

   目前,美国子公司已基本完成全美业内各个主要采购集团的部署,欧洲各子公司也逐步打入当地知名采购集团,为未来持续推广自主品牌各系列产品铺设了完善的销售渠道网络。

   自主创新拓展智能化新品类。公司坚持以自主开发的方式,不断扩充产品品类;并结合现有的产品生产技术和研发团队,寻找技术创新,将环保、智能制造、替代人工等概念融入产品开发,持续为公司开发满足客户需求的高毛利产品。公司新研发的"智能薯条机器人"产品,获得了美国餐饮协会大展颁发的2023年厨房科技创新奖,该获奖产品已于2023年05月在美国芝加哥举办的美国餐饮协会大展的官方展台上展出。

   全球化市场拓展+海外产能助力公司稳步增长。在海外营销网络提升项目上,公司持续实施英国海外仓的建设项目,并推进法国的仓库选址及建设工作。同时,泰国生产基地的二期项目正稳步建设中,相关西厨设备生产车间预计2023年年末至2024年年初可投入生产。此外,公司已在筹备泰国配件生产车间的建设,以满足公司在泰国生产基地产品的配件需求。与海外主要餐饮设备企业Middleby、日本星崎等相比,公司仍有较大空间。基于国内外的渠道建设、产能布局和新品拓展等,公司海外内市场有望并举,打开大空间。

   维持"买入"评级。我们预计2023-2024年公司实现归母净利润5.5、6.5亿元,对应PE为20、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、欧美需求不及预期的风险;

   2、新产品突破不及预期的风险。