中华企业(600675):收入大幅提升,未来业绩值得期待

8月23日,公司发布2023年半年报,公司上半年实现营收27.2亿,同比+108.7％;归母净利润-1.1亿,同比+69.5％。

   业绩同比减亏,未来结算有保障2023年半年度,公司实现营收27.2亿,同比+108.7％;归母净利润-1.1亿,较去年同期减亏2.4亿元。公司显著减亏主要系:1)项目结算收入大幅增长;2)销售毛利率达32.3％,同比上升9.72pct;此外,截至2023半年度末,公司的预收账款及合同负债为150.5亿元,同比+204％,达2022年营业收入的5.8倍,未来公司的收入结算有充分保障。

   销售向好,聚焦核心城市2023年半年报,根据克而瑞销售排行榜,公司实现销售金额105.3亿元,同比+49.6％,位列克而瑞销售排行榜第70,较上年同期的排名上升26位,行业地位进一步提升。上半年,公司重点项目中企云萃森林项目于2月底取得预售许可证,3月启动线上认筹、开盘,推出245套住宅,开盘当日去化率达到95％。拿地方面,4月公司以20.1亿元成功竞得上海闵行区莘庄的住宅地块,出让面积为2.1万平方米,容积率为2.0,夯实未来发展基础。

   融资渠道畅通,稳定回报股东2023年上半年公司分别成功发行7.5亿元规模的公司债和22亿元规模的中期票据,发行利率分别为3.57％和3.82％,均处于行业较低水平。截止报告期末,公司融资利率下降至4.33％,融资成本保持低位。2022年,公司现金分红占净利润的52.5％。上市以来,公司累计向股东派发现金红利41.7亿元,占累积实现净利润的37.2％,预计随着公司业绩的回暖,未来分红金额有望持续上升。

   投资建议:中华企业销售快速增长,低成本优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显,同时背靠上海地产集团推进城市改造战略,未来有望充分得益。我们预计公司23-25年归母净利润为15.5/19.3/24.2亿元,对应PE分别为14.8/11.8/9.4倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示:销售不及预期,利润率下滑,房地产行业加速下滑,研报使用信息不及时。